Enron

Ursprünge vor der Fusion (1925-1985)Bearbeiten

InterNorthBearbeiten

Einer der wichtigsten Vorgänger von Enron war InterNorth, das 1930 in Omaha, Nebraska, nur wenige Monate nach dem Schwarzen Dienstag gegründet wurde. Die niedrigen Kosten für Erdgas und billige Arbeitskräfte während der Großen Depression trugen dazu bei, die Anfänge des Unternehmens zu fördern. Bis 1932 verdoppelte sich die Größe des Unternehmens und es gelang ihm, das erste Erdgas nach Minnesota zu bringen. In den nächsten 50 Jahren expandierte Northern durch die Übernahme zahlreicher Energieunternehmen noch weiter. Im Jahr 1979 wurde das Unternehmen als Haupttochter einer Holdinggesellschaft, InterNorth, reorganisiert, die ein diversifiziertes Unternehmen für Energie und energiebezogene Produkte war. Obwohl die meisten der durchgeführten Akquisitionen erfolgreich waren, endeten einige schlecht. InterNorth konkurrierte mit Cooper Industries um eine feindliche Übernahme der Crouse-Hinds Company, einem Hersteller von Elektroprodukten. InterNorth war letztlich nicht erfolgreich, da Cooper Crouse-Hinds aufkaufte. Cooper und InterNorth stritten sich im Verlauf der Übernahme um zahlreiche Klagen, die schließlich nach Abschluss der Transaktion beigelegt wurden. Die Tochtergesellschaft Northern Natural Gas betrieb die größte Erdgaspipelinegesellschaft Nordamerikas. In den 1980er Jahren entwickelte sich InterNorth zu einem bedeutenden Unternehmen in den Bereichen Erdgasförderung, -transport und -vermarktung sowie für Erdgasflüssigkeiten und war ein Innovator in der Kunststoffindustrie. 1983 fusionierte InterNorth mit der Belco Petroleum Company, einem von Arthur Belfer gegründeten Fortune-500-Ölexplorations- und Erschließungsunternehmen.

Houston Natural GasEdit

Die Houston Natural Gas (HNG) Corporation ging 1925 aus der Houston Oil Co. hervor, um Kunden im Houstoner Markt durch den Bau von Gaspipelines mit Gas zu versorgen. Unter der Leitung von CEO Robert Herring von 1967 bis 1981 nutzte das Unternehmen den unregulierten texanischen Erdgasmarkt und den Rohstoffboom in den frühen 1970er Jahren und wurde mit einem großen Pipelinenetz zu einer dominierenden Kraft in der Energiebranche. Gegen Ende der 1970er Jahre verließ HNG das Glück, da die steigenden Gaspreise die Kunden zwangen, auf Öl umzusteigen. Mit der Verabschiedung des Natural Gas Policy Act von 1978 wurde der texanische Markt zudem schwieriger zu bedienen, was zu einem Rückgang der Gewinne von HNG führte. Nach dem Tod von Herring im Jahr 1981 übernahm M.D. Matthews für kurze Zeit die Leitung des Unternehmens, zunächst mit Erfolg, aber schließlich führte ein starker Gewinnrückgang zu seinem Rücktritt. 1984 trat Kenneth Lay die Nachfolge von Matthews an und erbte das angeschlagene, aber große, diversifizierte Energiekonglomerat.

MergerEdit

InterNorth wurde aufgrund seines konservativen Erfolges zum Ziel von Firmenübernahmen, wobei der prominenteste Übernahmeinteressent Irwin Jacobs war. Der Vorstandsvorsitzende von InterNorth, Sam Segnar, suchte nach einem Unternehmen, mit dem er fusionieren konnte, um Übernahmeversuche als Giftpille abzuwehren, und stieß dabei auf HNG. Im Mai 1985 erwarb Internorth HNG für 2,3 Milliarden Dollar, 40 % über dem aktuellen Marktpreis, um den Übernahmeversuch abzuwenden. Die kombinierten Vermögenswerte der beiden Unternehmen würden das zweitgrößte Gaspipelinesystem in den Vereinigten Staaten schaffen. Die Nord-Süd-Pipelines von Internorth, die Iowa und Minnesota versorgten, ergänzten die Ost-West-Pipelines von HNG in Florida und Kalifornien gut.

Aufstieg nach der Fusion (1985-1991)Bearbeiten

Das Unternehmen trug zunächst den Namen „HNG/InterNorth Inc.“, obwohl InterNorth technisch gesehen die Muttergesellschaft war. Zu Beginn war Segnar für kurze Zeit CEO, bevor er vom Verwaltungsrat entlassen wurde, woraufhin Lay zum neuen CEO ernannt wurde. Lay verlegte den Hauptsitz des neuen Unternehmens zurück in die Energiehauptstadt Houston. Das Unternehmen machte sich dann auf die Suche nach einem neuen Namen und gab über 100.000 Dollar für Fokusgruppen und Beratung aus, bevor „Enteron“ vorgeschlagen wurde. Der Name wurde schließlich wegen seiner offensichtlichen Ähnlichkeit mit einem Darm verworfen und auf „Enron“ verkürzt. (Das markante Logo war eines der letzten großen Projekte des legendären Grafikdesigners Paul Rand vor seinem Tod im Jahr 1996). Enron hatte jedoch noch einige Probleme, die von der Fusion übrig geblieben waren. Das Unternehmen musste Jacobs, der immer noch eine Bedrohung darstellte, über 350 Millionen Dollar zahlen und das Unternehmen reorganisieren. Lay trennte sich von allen Unternehmensteilen, von denen er glaubte, dass sie nicht in die langfristige Zukunft von Enron gehörten. Lay konsolidierte alle Gaspipeline-Aktivitäten unter der Enron Gas Pipeline Operating Company. Außerdem begann das Unternehmen, seine Aktivitäten in den Bereichen Strom und Erdgas zu verstärken. In den Jahren 1988 und 1989 begann das Unternehmen, Kraftwerke und Blockheizkraftwerke in sein Portfolio aufzunehmen. 1989 hatte Jeffrey Skilling, damals Berater bei der McKinsey & Company, die Idee, Erdgas auf verschiedene Weise mit den Verbrauchern zu verbinden und es so zu einer Ware zu machen. Enron übernahm die Idee und nannte sie „Gas Bank“. Der Erfolg der Abteilung veranlasste Skilling, 1991 als Leiter der Gasbank zu Enron zu kommen. Eine weitere wichtige Entwicklung innerhalb von Enron war der Beginn der Verlagerung des Unternehmens nach Übersee, die in den 1990er Jahren weiter ausgebaut wurde. Ab 1989 erhielt das Unternehmen von der Overseas Private Investment Corporation (OPIC) ein Darlehen in Höhe von 56 Millionen Dollar für ein Kraftwerk in Argentinien.

Zeitleiste (1985-1992)Bearbeiten

1980er JahreBearbeiten

• Neue Vorschriften schaffen schrittweise ein Marktpreissystem für Erdgas. Die Verordnung 436 (1985) der Federal Energy Regulatory Commission (FERC) sieht eine generelle Genehmigung für Pipelines vor, die sich dafür entscheiden, Common Carrier zu werden und Gas innerhalb des Landes zu transportieren. FERC Order 451 (1986) dereguliert den Bohrlochkopf, und FERC Order 490 (April 1988) ermächtigt Produzenten, Pipelines und andere, Gasverkäufe oder -käufe ohne vorherige Genehmigung der FERC zu beenden. Infolge dieser Anordnungen werden mehr als 75 % der Gasverkäufe über den Spotmarkt abgewickelt, und es herrscht eine noch nie dagewesene Marktvolatilität.

Juli 1985Bearbeiten

• Houston Natural Gas, unter der Leitung von Kenneth Lay, fusioniert mit InterNorth, einem Erdgasunternehmen in Omaha, Nebraska, zu einer zwischenstaatlichen und innerstaatlichen Erdgasleitung mit etwa 37.000 Meilen Pipeline.

November 1985Edit

• Lay wird zum Chairman und Chief Executive des kombinierten Unternehmens ernannt. Das Unternehmen wählt den Namen „Enron“, nachdem es „Enteron“ abgelehnt hat

1986Bearbeiten

• Das Unternehmen verlegt seinen Hauptsitz nach Houston, wo Ken Lay lebt. Enron ist sowohl ein Erdöl- als auch ein Erdgasunternehmen.
• Die Vision von Enron: Die führende Erdgaspipeline in Amerika zu werden

1987Edit

• Enron Oil, Enrons florierendes Erdölvertriebsunternehmen, meldet in den 8-K-Akten einen Verlust von 85 Millionen Dollar. Der wahre Verlust von 142 bis 190 Millionen Dollar wird bis 1993 verheimlicht. Zwei leitende Angestellte von Enron Oil in Valhalla, New York, bekennen sich schuldig, Betrug und falsche Steuererklärungen eingereicht zu haben. Einer von ihnen verbüßt eine Haftstrafe.

1988Edit

• Der große Strategiewechsel des Unternehmens – zusätzlich zum regulierten Pipeline-Geschäft unregulierte Märkte anzustreben – wird in einer Versammlung beschlossen, die als „Come to Jesus“-Treffen bekannt wurde.
• Enron betritt den britischen Energiemarkt nach der Privatisierung der dortigen Elektrizitätswirtschaft. Es wird das erste US-Unternehmen, das ein Kraftwerk, das Teesside Power Station, in Großbritannien baut.

1989Edit

• Enron führt die Gasbank ein, die 1990 von CEO Jeff Skilling geleitet wird und die es Gasproduzenten und Großabnehmern ermöglicht, feste Gaslieferungen zu kaufen und gleichzeitig das Preisrisiko abzusichern.
• Enron beginnt mit dem Angebot von Finanzierungen für Öl- und Gasproduzenten.
• Die Transwestern Pipeline Company, die sich im Besitz von Enron befindet, ist die erste kommerzielle Pipeline in den Vereinigten Staaten, die den Verkauf von Gas einstellt und zu einer reinen Transportpipeline wird.

1990Bearbeiten

• Enron startet einen Plan zur Ausweitung des US-Erdgasgeschäfts im Ausland
• Enron wird ein Erdgasmarktmacher in den Vereinigten Staaten. Beginn des Handels mit Termingeschäften und Optionen an der New York Mercantile Exchange und am außerbörslichen Markt unter Verwendung von Finanzinstrumenten wie Swaps und Optionen.
• Ken Lay und Rich Kinder stellen Jeff Skilling von der McKinsey & Company ein, um Chief Executive Officer von Enron Gas Services, Enrons „Gasbank“, zu werden. Enron Gas Services wird schließlich in Enron Capital and Trade Resources (ECT) umgewandelt.
• Jeff Skilling stellt Andrew Fastow aus dem Bankwesen ein; er beginnt als Account Director und steigt schnell in den Reihen von ECT auf

1991Edit

• Enron führt die Mark-to-Market-Bilanzierungspraxis ein und weist Erträge und den Wert von Vermögenswerten zu ihren Wiederbeschaffungskosten aus
• Rebecca Mark wird Vorsitzende und CEO der Enron Development Corp, eine Einheit, die gegründet wurde, um internationale Märkte zu erschließen
• Andy Fastow gründet die erste von vielen außerbilanziellen Partnerschaften für legitime Zwecke. Später werden außerbilanzielle Partnerschaften und Transaktionen zu einer Möglichkeit, Geld verlierende Unternehmungen zu verbergen und die Einkommensmeldung zu beschleunigen.

1992Bearbeiten

• Enron erwirbt Transportadora de Gas del Sur

1991-2000Bearbeiten

Im Laufe der 1990er Jahre nahm Enron einige Änderungen an seinem Geschäftsplan vor, die die wahrgenommene Rentabilität des Unternehmens erheblich verbesserten. Erstens investierte Enron in großem Umfang in Vermögenswerte in Übersee, insbesondere in Energie. Eine weitere wichtige Veränderung war die allmähliche Verlagerung des Schwerpunkts von einem Energieproduzenten zu einem Unternehmen, das eher wie eine Investmentfirma und manchmal auch ein Hedgefonds agierte und Gewinne aus den Gewinnspannen der gehandelten Produkte erzielte. Diese Produkte wurden über das Konzept der Gasbank gehandelt, die jetzt Enron Finance Corp. heißt und von Skilling geleitet wird.

Operationen als HandelsunternehmenEdit

Mit dem Erfolg der Gasbank beim Handel mit Erdgas wollte Skilling den Horizont seiner Abteilung, Enron Capital & Trade, erweitern. Skilling stellte 1990 Andrew Fastow ein, um ihm dabei zu helfen.

Eintritt in den EnergieeinzelhandelsmarktBearbeiten

Ab 1994 erlaubte der Kongress im Rahmen des Energy Policy Act von 1992 den Bundesstaaten die Deregulierung ihrer Elektrizitätsversorgungsunternehmen, so dass diese für den Wettbewerb geöffnet werden konnten. Kalifornien war einer dieser Bundesstaaten, der dies tat. Enron sah in den steigenden Preisen eine Chance und wollte unbedingt in den Markt einsteigen. Im Jahr 1997 erwarb Enron Portland General Electric (PGE). Obwohl es sich um ein Versorgungsunternehmen aus Oregon handelte, hatte es das Potenzial, den riesigen kalifornischen Markt zu bedienen, da PGE ein reguliertes Versorgungsunternehmen war. Die neue Enron-Abteilung, Enron Energy, begann 1998 damit, potenziellen Kunden in Kalifornien Preisnachlässe zu gewähren, wenn sie ihren Stromversorger von ihrem bisherigen Anbieter zu Enron wechselten. Enron Energy begann auch, Erdgas an Kunden in Ohio und Windenergie in Iowa zu verkaufen. Im Jahr 1999 beendete das Unternehmen jedoch seine Bemühungen im Einzelhandel und bot nur noch Energie im Großhandel an, da sich herausstellte, dass es jährlich mehr als 100 Millionen Dollar ausgab.

DatenmanagementBearbeiten

Als die Glasfasertechnologie in den 90er Jahren voranschritt, versuchten mehrere Unternehmen, darunter auch Enron, Geld zu verdienen, indem sie die „fortlaufenden Netzwerkkosten niedrig hielten“, was durch den Besitz eines eigenen Netzwerks erreicht wurde. 1997 wurde die FTV Communications LLC, eine Gesellschaft mit beschränkter Haftung, von der Enron-Tochter FirstPoint Communications, Inc. und der Williams Communications Group, Inc. sowie Touch America gegründet. FTV baute ein 1.380 Meilen langes Glasfasernetz zwischen Portland und Las Vegas. 1998 errichtete Enron ein Gebäude in einem heruntergekommenen Viertel von Las Vegas in der Nähe von E Sahara, das direkt über dem „Backbone“ von Glasfaserkabeln lag, die landesweit Dienste für Technologieunternehmen bereitstellten. Der Standort war in der Lage, „die gesamte Library of Congress innerhalb von Minuten in die ganze Welt zu übertragen“ und konnte „Videos in den gesamten Bundesstaat Kalifornien streamen“. Der Standort war auch besser vor Naturkatastrophen geschützt als Gebiete wie Los Angeles oder die Ostküste. Laut Wall Street Daily „hatte Enron ein Geheimnis“, es „wollte mit Bandbreite handeln wie mit Öl, Gas, Strom usw. Es startete einen geheimen Plan, um eine enorme Menge an Glasfaserübertragungskapazität in Las Vegas zu bauen … das war alles Teil von Enrons Plan, das Internet im Wesentlichen zu besitzen.“ Enron strebte an, dass alle US-Internetdienstleister auf seine Anlage in Nevada angewiesen sind, um Bandbreite zu liefern, die Enron ähnlich wie andere Rohstoffe verkaufen würde.

Im Januar 2000 kündigten Kenneth Lay und Jeffrey Skilling gegenüber Analysten an, dass sie den Handel mit ihren eigenen „Hochgeschwindigkeits-Glasfasernetzen, die das Rückgrat für den Internetverkehr bilden“, eröffnen würden. Die Anleger kauften nach dieser Ankündigung schnell Enron-Aktien, „wie sie es damals mit den meisten Dingen taten, die mit dem Internet zu tun hatten“, und die Aktienkurse stiegen von 40 Dollar pro Aktie im Januar 2000 auf 70 Dollar pro Aktie im März und erreichten im Sommer 2000 mit 90 Dollar ihren Höchststand. Die Enron-Führungskräfte erzielten durch die steigenden Aktienkurse unerwartete Gewinne, wobei hochrangige Enron-Mitarbeiter zwischen 2000 und 2001 Aktien im Wert von insgesamt 924 Millionen Dollar verkauften. Der Leiter von Enron Broadband Services, Kenneth Rice, verkaufte selbst 1 Million Aktien und erzielte damit eine Rendite von etwa 70 Millionen Dollar. Als die Preise für bestehende Glasfaserkabel aufgrund des enormen Überangebots des Systems fielen, wobei nur 5 % der 40 Millionen Meilen aktive Leitungen waren, kaufte Enron die inaktiven „Dark Fibers“ in der Erwartung, sie zu niedrigen Kosten zu erwerben und dann einen Gewinn zu erzielen, wenn der Bedarf an mehr Nutzung durch die Internet-Provider stieg, wobei Enron erwartete, die erworbenen Dark Fibers in Verträgen mit einer Laufzeit von 20 Jahren an die Provider zu vermieten. In der Buchhaltung von Enron wurde jedoch anhand von Schätzungen ermittelt, wie viel die unbeschalteten Glasfaserkabel wert sein würden, wenn sie „beleuchtet“ waren, und diese Schätzungen wurden auf die laufenden Einnahmen angewandt, so dass in der Buchhaltung überhöhte Einnahmen ausgewiesen wurden, da die Transaktionen noch nicht abgeschlossen waren und nicht bekannt war, ob die Kabel jemals aktiv sein würden. Der Handel von Enron mit anderen Energieunternehmen auf dem Breitbandmarkt war ein Versuch, große Telekommunikationsunternehmen wie Verizon Communications in sein Breitbandprogramm zu locken, um einen eigenen neuen Markt zu schaffen.

Im zweiten Quartal 2001 verzeichnete Enron Broadband Services Verluste. Am 12. März 2001 wurde eine geplante 20-Jahres-Vereinbarung zwischen Enron und Blockbuster Inc. über das Streaming von Filmen auf Abruf über die Enron-Verbindungen annulliert, woraufhin die Enron-Aktien von 80 Dollar pro Aktie Mitte Februar 2001 auf unter 60 Dollar in der Woche nach dem Ende der Vereinbarung fielen. Der Unternehmenszweig, von dem Jeffrey Skilling sagte, dass er den Aktienwert von Enron schließlich um 40 Milliarden Dollar erhöhen würde, brachte Enron 2001 nur 408 Millionen Dollar an Einnahmen ein, und die Breitbandsparte des Unternehmens wurde kurz nach dem mageren Ergebnisbericht für das zweite Quartal im Juli 2001 geschlossen.

Nach dem Konkurs von Enron wurden die Telekommunikationsbeteiligungen für „Pfennige auf den Dollar“ verkauft. Im Jahr 2002 erwarb Rob Roy von Switch Communications die Anlage von Enron in Nevada in einer Auktion, an der nur Roy teilnahm. Enrons „Glasfaserpläne waren so geheim, dass nur wenige Leute von der Auktion wussten“. Die Anlage wurde für nur 930.000 Dollar verkauft. Nach dem Verkauf expandierte Switch und kontrollierte „das größte Datenzentrum der Welt“.

Expansion in ÜberseeEdit

Enron, das sich nach der Fusion stabilisiert sah, begann 1991, in Übersee nach neuen Energiemöglichkeiten zu suchen. Die erste derartige Gelegenheit war ein Erdgaskraftwerk mit Kraft-Wärme-Kopplung, das das Unternehmen in Teesside, Großbritannien, baute. Das Kraftwerk war so groß, dass es mit einer Kapazität von über 1.875 Megawatt bis zu 3 % des Strombedarfs des Vereinigten Königreichs erzeugen konnte. Angesichts des Erfolgs in England entwickelte und diversifizierte das Unternehmen seine Vermögenswerte weltweit unter dem Namen Enron International (EI), der von der ehemaligen HNG-Führungskraft Rebecca Mark geleitet wurde. Bis 1994 umfasste das Portfolio von EI Anlagen auf den Philippinen, in Australien, Guatemala, Deutschland, Frankreich, Indien, Argentinien, in der Karibik, China, England, Kolumbien, der Türkei, Bolivien, Brasilien, Indonesien, Norwegen, Polen und Japan. Der Geschäftsbereich entwickelte sich zu einem großen Teil des Gewinns von Enron und trug 1996 25 % zum Gewinn bei. Mark und EI glaubten, dass die Wasserindustrie der nächste Markt war, der von den Behörden dereguliert werden sollte, und da sie das Potenzial sahen, suchten sie nach Möglichkeiten, in diesen Markt einzutreten, ähnlich wie PGE.

1998 erwarb Enron International Wessex Water für 2,88 Milliarden Dollar. Wessex Water wurde zum Kernstück eines neuen Unternehmens, Azurix, das auf andere Wasserunternehmen expandierte. Nach dem vielversprechenden Börsengang von Azurix im Juni 1999 saugte Enron „über 1 Milliarde Dollar an Bargeld ab und lud gleichzeitig Schulden auf“, so Bethany McLean und Peter Elkind, Autoren von The Smartest Guys in the Room: The Amazing Rise and Scandalous Fall of Enron.:250 Darüber hinaus verlangten die britischen Wasserregulierungsbehörden von Wessex, die Tarife ab April 2000 um 12 % zu senken, und es wurde eine Modernisierung der veralteten Infrastruktur des Versorgungsunternehmens verlangt, die schätzungsweise mehr als eine Milliarde Dollar kostete.:255 Ende 2000 hatte Azurix einen Betriebsgewinn von weniger als 100 Millionen Dollar und war mit 2 Milliarden Dollar verschuldet.:257 Im August 2000, nachdem die Azurix-Aktien nach dem Gewinnbericht abgestürzt waren, trat Mark von Azurix und Enron zurück. Die Vermögenswerte von Azurix, einschließlich Wessex, wurden schließlich von Enron verkauft.

Irreführende FinanzberichteBearbeiten

Im Jahr 1990 stellte Enrons Chief Operating Officer Jeffrey Skilling Andrew Fastow ein, der mit dem aufkeimenden deregulierten Energiemarkt, den Skilling ausnutzen wollte, gut vertraut war. 1993 begann Fastow mit der Gründung zahlreicher Zweckgesellschaften mit beschränkter Haftung, eine in der Energiebranche übliche Geschäftspraxis. Dies ermöglichte es Enron jedoch auch, einen Teil seiner Verbindlichkeiten so zu übertragen, dass sie nicht in den Büchern auftauchten, so dass das Unternehmen einen robusten und im Allgemeinen steigenden Aktienkurs beibehalten konnte und somit seine kritischen Investment-Grade-Ratings beibehielt.

Enron war ursprünglich an der Übertragung und Verteilung von Strom und Erdgas in den Vereinigten Staaten beteiligt. Das Unternehmen entwickelte, baute und betrieb Kraftwerke und Pipelines und beschäftigte sich gleichzeitig mit gesetzlichen Vorschriften und anderen Infrastrukturen weltweit. Enron besaß ein großes Netz von Erdgaspipelines, das sich von Küste zu Küste und von Grenze zu Grenze erstreckte, darunter Northern Natural Gas, Florida Gas Transmission, Transwestern Pipeline Company und eine Beteiligung an der Northern Border Pipeline aus Kanada. Die Bundesstaaten Kalifornien, New Hampshire und Rhode Island hatten im Juli 1996, als Enron die Übernahme der Portland General Electric Corporation vorschlug, bereits Gesetze zur Deregulierung des Strommarktes verabschiedet. Im Laufe des Jahres 1998 begann Enron, im Wassersektor tätig zu werden, und gründete die Azurix Corporation, die im Juni 1999 teilweise an der New Yorker Börse gehandelt wurde. Azurix gelang es nicht, auf dem Wasserversorgungsmarkt erfolgreich zu sein, und eine seiner größten Konzessionen in Buenos Aires war ein großer Geldverlust.

Enron wurde vor allem durch Marketing, Werbung und den hohen Aktienkurs reich. Enron wurde von der Zeitschrift Fortune sechs Jahre in Folge, von 1996 bis 2001, als „Amerikas innovativstes Unternehmen“ ausgezeichnet. Im Jahr 2000 stand das Unternehmen auf der Fortune-Liste der „100 Best Companies to Work for in America“ und verfügte über Büros, die in ihrer Opulenz beeindruckend waren. Enron wurde von vielen, auch von den Gewerkschaften und der Belegschaft, als ein insgesamt großartiges Unternehmen gepriesen, das bis zur Aufdeckung des Unternehmensbetrugs für seine hohen langfristigen Renten, die Sozialleistungen für seine Beschäftigten und sein äußerst effizientes Management gelobt wurde. Der erste Analyst, der die Erfolgsgeschichte des Unternehmens in Frage stellte, war Daniel Scotto, ein Energiemarktexperte bei BNP Paribas, der im August 2001 einen Vermerk mit dem Titel Enron: All stressed up and no place to go veröffentlichte, in dem er die Anleger zum Verkauf von Enron-Aktien aufforderte, obwohl er seine Empfehlung für die Aktie nur von „Kaufen“ auf „Neutral“ änderte.

Wie sich später herausstellte, waren viele der von Enron ausgewiesenen Vermögenswerte und Gewinne aufgebläht oder sogar völlig betrügerisch und nicht vorhanden. Ein Beispiel für betrügerische Aufzeichnungen war 1999, als Enron versprach, die Investition von Merrill Lynch mit Zinsen zurückzuzahlen, um einen Gewinn in seinen Büchern auszuweisen. Schulden und Verluste wurden in „Offshore“-Unternehmen eingebracht, die nicht in den Jahresabschlüssen des Unternehmens aufgeführt waren, und andere ausgeklügelte und undurchsichtige Finanztransaktionen zwischen Enron und verbundenen Unternehmen wurden genutzt, um unrentable Unternehmen aus den Büchern des Unternehmens zu streichen.

Der wertvollste Vermögenswert des Unternehmens und die größte Quelle ehrlichen Einkommens, das in den 1930er Jahren gegründete Unternehmen Northern Natural Gas, wurde schließlich von einer Gruppe von Investoren aus Omaha gekauft, die den Hauptsitz des Unternehmens zurück nach Omaha verlegten; heute ist es eine Einheit von Warren Buffetts Berkshire Hathaway Energy. NNG wurde als Sicherheit für eine Kapitalspritze von 2,5 Milliarden Dollar durch die Dynegy Corporation gegründet, als Dynegy die Übernahme von Enron plante. Als Dynegy die Finanzunterlagen von Enron sorgfältig prüfte, lehnte das Unternehmen das Geschäft ab und entließ seinen CEO Chuck Watson. Der neue Vorsitzende und CEO, der verstorbene Daniel Dienstbier, war früher Präsident von NNG und leitender Angestellter bei Enron gewesen und wurde von Ken Lay aus Enron gedrängt. Dienstbier war ein Bekannter von Warren Buffett. NNG ist auch jetzt noch profitabel.