Die Mauern kommen immer näher an John Paulson heran.
Ein Jahrzehnt, nachdem Paulson mit Wetten auf den Zusammenbruch des US-Immobilienmarktes berühmt wurde, kämpft der Hedgefonds-Mogul nach einer Reihe von Fehltritten bei allem, von Gold über europäische Anleihen bis hin zu Medikamentenaktien, darum, die Anleger davon zu überzeugen, bei ihm zu bleiben.
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Alleine seit Ende 2015 ist das Vermögen von Paulson & Co. aufgrund von Verlusten und Kundenabzügen um 6 Mrd. US-Dollar gesunken.
Der Rückgang, der in den jüngsten behördlichen Unterlagen der Firma unterstrichen wird, lässt Paulson und seine Mitarbeiter mit nur 2 Mrd. US-Dollar an Kundengeldern zurück. Der größte Teil der verbleibenden 8 Mrd. USD ist Paulsons eigenes Vermögen.
Abgesehen von seinem persönlichen Reichtum ist dies ein bemerkenswerter Abstieg für Paulson, einen der größten Namen im Hedge-Fonds-Geschäft. Die Vorstellung, dass er am Ende vor allem sein eigenes Vermögen verwalten würde, hätten viele vor 10 Jahren für unwahrscheinlich gehalten. Auf dem Höhepunkt seiner Firma, im Jahr 2011, verwaltete er 38 Milliarden US-Dollar – die Hälfte davon gehörte fremden Investoren.
„Da das fremde Vermögen weiter erodiert, wird die laufende Frage für Paulson immer drängender: Warum wandelt er sich nicht einfach in ein Family Office um?“, sagte David Tawil, der Gründer von Maglan Capital LP, einem in New York ansässigen Hedgefonds, der sich auf ereignisorientierte Strategien spezialisiert hat. „Aber die Firma wieder auf die Beine zu bringen, halte ich nicht für unmöglich.“
Paulson, 61, trifft die Entscheidung, zurückzuschlagen. Der Milliardär hat keine Pläne, die Firma in eine Firma umzuwandeln, die nur sein eigenes Vermögen verwaltet, so eine Person, die mit seinen Überlegungen vertraut ist. In den vergangenen zwei Jahren hat er mindestens drei neue Fonds aufgelegt, darunter einen Private-Equity-Fonds mit einer siebenjährigen Laufzeit. Doch Ende 2016 enthielt dieser Fonds fast ausschließlich internes Geld, wie aus den Unterlagen hervorgeht.
Ein Sprecher der Firma lehnte es ab, den Rückgang der Vermögenswerte zu kommentieren.
Der Rückgang der Barmittel von externen Investoren kann es der Firma erschweren, zu arbeiten und Mitarbeiter zu bezahlen. Das liegt daran, dass Paulson und seine Mitarbeiter zumindest für einen Teil ihrer internen Investitionen bei der Firma keine Verwaltungs- oder Performance-Gebühren zahlen müssen, wie aus den im April eingereichten Unterlagen hervorgeht.
Der von Paulson und seinen Mitarbeitern investierte Kapitalbetrag belief sich zum Jahresende auf durchschnittlich etwa 80 Prozent des Nettovermögens, gegenüber 59 Prozent zum Jahresende 2015, wie aus den Unterlagen hervorgeht. Mindestens fünf seiner Fonds wiesen eine interne Beteiligung von 90 Prozent oder mehr auf. Insgesamt entfielen 90 Prozent des Insider-Geldes auf Paulson, so die Person, die nicht namentlich genannt werden wollte, weil die Informationen privat sind.
Investoren zogen im vergangenen Jahr Geld ab, da die Renditen in Fonds, die ereignisgesteuerte und Fusionsarbitrage-Wetten eingehen, abnahmen. Paulson, der das Unternehmen 1994 gegründet hat, bezeichnete 2016 in einem Bericht an die Investoren für das vierte Quartal als „unser schwierigstes Jahr seit der Gründung“.
Die primäre Fusionsarbitrage-Strategie des Unternehmens fiel im vergangenen Jahr um 25 Prozent, als Arzneimittelaktien wie Valeant Pharmaceuticals International Inc., Allergan Plc und Teva Pharmaceutical Industries Ltd. abstürzten. Paulson Enhanced, eine fremdfinanzierte Version der Fusionsarbitrage-Strategie, fiel um mehr als 49 Prozent.
Neue Fonds
Die beiden neuesten Hedgefonds sind in diesem Jahr gestiegen. Der eine, ein Long-Short-Fonds, der auf Arzneimittelaktien spezialisiert ist, kletterte bis Mai um 9,5 Prozent, während der Pure Spread Fund, der in angekündigte Fusionen investiert, um 7 Prozent stieg, so die Person.
Als die Investoren flohen, steckte Paulson weiterhin Geld hinein und reinvestierte fast alle seine Leistungsgebühren, so die Person. Paulson spendete 2013 und 2014 außerdem 650 Millionen US-Dollar in bar an seine private philanthropische Stiftung, die wiederum den Großteil des Geldes in seine Hedgefonds steckte, wie aus Steuerunterlagen hervorgeht. Das könnte den Prozentsatz des Kapitals noch weiter in Richtung Insider im Vergleich zu externen Kunden geneigt haben.
Ein erfolgreicher Aufschwung bei seinen traditionellen Fusionsarbitrage-Fonds könnte institutionelle Anleger zur Rückkehr bewegen, sagte Stan Altshuller, der Chief Research Officer bei der Datenanalysefirma Novus Partners Inc.
„Investoren werden sehr von großen Marken angezogen, und Paulson ist eine der größeren Marken“, sagte Altshuller. „Er ist einer der Manager, die wieder auf die Beine kommen können.“