The walls keep closing in on John Paulson.
Dziesięć lat po tym jak Paulson wystrzelił do sławy obstawiając załamanie się amerykańskiego rynku mieszkaniowego, potentat funduszy hedgingowych ma trudności z przekonaniem inwestorów do pozostania z nim po serii błędnych posunięć na wszystkim, od złota do europejskich obligacji po akcje leków.
Distroscale
Tylko od końca 2015 r. aktywa w Paulson & Co. spadły o 6 mld USD z powodu strat i wycofywania się klientów.
Spadek, podkreślony w najnowszym zgłoszeniu regulacyjnym firmy, pozostawia Paulsona i jego pracowników z zaledwie 2 mld USD w pieniądzach klientów. Większość z pozostałych 8 miliardów dolarów to własny majątek Paulsona.
Jego osobisty majątek na bok, to niezwykły spadek dla Paulsona, jednego z największych nazwisk w branży funduszy hedgingowych. Pomysł, że może on w końcu zarządzać głównie swoim własnym majątkiem, jeszcze 10 lat temu wydawał się wielu osobom nieprawdopodobny. W szczytowym momencie swojej firmy, w 2011 roku, nadzorował 38 miliardów dolarów – z czego połowa należała do inwestorów zewnętrznych.
„W miarę jak aktywa zewnętrzne ulegają erozji, pytanie o Paulsona staje się coraz bardziej zasadne: Dlaczego po prostu nie przekształci się w family office?” – powiedział David Tawil, założyciel Maglan Capital LP, nowojorskiego funduszu hedgingowego, który specjalizuje się w strategiach event-driven. „Ale aby przywrócić firmę na szynach, nie sądzę, że jest niemożliwe.”
Paulson, 61, dokonuje wyboru, aby walczyć z powrotem. Miliarder nie ma planów, aby przekształcić firmę w taką, która wyłącznie zarządza jego własnym majątkiem, według osoby zaznajomionej z jego myśleniem. W ciągu ostatnich dwóch lat otworzył co najmniej trzy nowe fundusze, w tym fundusz private equity z siedmioletnim lock up’em. Ale pod koniec 2016 r., Ten fundusz zawierał prawie wszystkie wewnętrzne pieniądze, złożenie pokazuje.
Rzecznik firmy odmówił komentarza na temat spadku aktywów.
Zmniejszenie gotówki od inwestorów zewnętrznych może utrudnić firmie działanie i płacenie pracownikom. To dlatego, że Paulson i jego pracownicy nie muszą płacić opłat za zarządzanie lub wyniki na przynajmniej niektórych swoich wewnętrznych inwestycjach w firmie, zgodnie z kwietniowym filing.
Wysokość kapitału zainwestowanego przez Paulsona i jego pracowników wynosiła średnio około 80 procent aktywów netto na koniec roku, w górę z 59 procent na zamknięciu 2015 roku, w oparciu o obliczenia z plików. Przynajmniej pięć z jego funduszy zgłosiło wewnętrzną własność na poziomie 90 procent lub więcej. Ogólnie rzecz biorąc, Paulson stanowił 90 procent pieniędzy wewnętrznych, zgodnie z osobą, która poprosiła, aby nie być nazwana, ponieważ informacje są prywatne.
Inwestorzy wyciągnęli pieniądze w zeszłym roku, ponieważ zwroty poślizgnęły się w funduszach, które dokonują zakładów napędzanych zdarzeniami i arbitrażu fuzji. Paulson, założywszy firmę w 1994 roku, opisał 2016 rok jako „nasz najtrudniejszy rok od momentu powstania” w raporcie za czwarty kwartał dla inwestorów.
Podstawowa strategia arbitrażu fuzji firmy spadła o 25 procent w zeszłym roku, ponieważ akcje leków, w tym Valeant Pharmaceuticals International Inc, Allergan Plc i Teva Pharmaceutical Industries Ltd. pogrążyły się. Paulson Enhanced, lewarowana wersja strategii arbitrażu fuzji, spadła o ponad 49 procent.
Nowe fundusze
Dwa najnowsze fundusze hedgingowe odnotowały w tym roku wzrost. Jeden z nich, fundusz typu long-short, który specjalizuje się w lekach, wzrósł o 9,5 procent do maja, podczas gdy fundusz Pure Spread, który inwestuje w ogłoszone fuzje, wzrósł o 7 procent, według tej osoby.
Podczas gdy inwestorzy uciekali, Paulson nadal wkładał pieniądze, reinwestując prawie wszystkie swoje opłaty za wyniki, według tej osoby. Paulson przekazał również 650 mln USD w gotówce w latach 2013 i 2014 do swojej prywatnej fundacji filantropijnej, która z kolei umieściła większość pieniędzy w jego funduszach hedgingowych, pokazują dokumenty podatkowe. To mogło przechylić procent kapitału jeszcze bardziej w kierunku insiderów w porównaniu z klientami zewnętrznymi.
Udane odbicie w jego tradycyjnych funduszach arbitrażu fuzji może kołysać inwestorów instytucjonalnych do powrotu, powiedział Stan Altshuller, główny oficer badawczy w firmie data-analytics Novus Partners Inc.
„Inwestorzy są bardzo przyciągnięci do dużych marek, a Paulson jest jedną z większych marek”, powiedział Altshuller. „Jest jednym z menedżerów, którzy mogą odbić się od dna.”
.