Un studiu privind efectul de bogăție și economia

„Efectul de bogăție” este premisa conform căreia consumatorii au tendința de a cheltui mai mult atunci când activele deținute la scară largă, cum ar fi proprietățile imobiliare și acțiunile, sunt în creștere. Ideea că efectul de bogăție stimulează consumul personal are sens din punct de vedere intuitiv. Oricine deține o casă sau contribuie la un plan 401(k) ar putea fi înclinat să se răsfețe cu un televizor cu ecran mare sau cu un SUV în timp ce stă pe profituri uriașe, chiar dacă aceste profituri sunt doar pe hârtie.

Nu atât de repede, spun unii experți, care afirmă că câștigurile din domeniul imobiliar produc un efect de bogăție, dar nu și câștigurile de pe piața bursieră.

Indiferent dacă este cauzat de piața imobiliară sau de cea bursieră, lecția istoriei este că investitorii ar trebui să trateze efectul de bogăție cu prudență, deoarece cheltuirea câștigurilor nerealizate care pot fi susceptibile de a se inversa este rareori o idee bună.

Efectul de bogăție al pieței imobiliare față de cel al pieței bursiere

Una dintre cele mai citate lucrări privind efectul de bogăție comparat al pieței bursiere față de cel al pieței imobiliare a fost scrisă de somitățile economice Karl Case, Robert Shiller (creatorii indicilor Case-Shiller privind prețurile locuințelor) și John Quigley. Lucrarea lor, „Comparing Wealth Effects: The Stock Market versus the Housing Market”, a fost prezentat pentru prima dată în iulie 2001 și actualizat în 2005, când a atras atenția pe scară largă din cauza boom-ului imobiliar. (Articolul original complet este disponibil aici.)

Case, Shiller și Quigley au declarat că cercetările lor pentru perioada 1982-1999 au găsit „în cel mai bun caz dovezi slabe” ale unui efect de bogăție pe piața bursieră, dar dovezi puternice că variațiile de bogăție pe piața imobiliară au efecte importante asupra consumului.

Ei au concluzionat că ar trebui să se considere că modificările prețurilor locuințelor au un impact mai mare și mai important decât modificările prețurilor acțiunilor în ceea ce privește influențarea consumului în SUA. și în alte națiuni dezvoltate.

Scăderea prețurilor la locuințe provoacă o scădere a consumului

Autorii și-au actualizat cercetările într-o nouă lucrare publicată în ianuarie 2013, în care și-au extins studiul privind bogăția și cheltuielile de consum la o perioadă de 37 de ani, din 1975 până în al doilea trimestru din 2012. Case, Shiller și Quigley au afirmat că analiza extinsă a datelor lor a arătat că scăderile prețurilor locuințelor stimulează scăderi mari și semnificative ale cheltuielilor gospodăriilor.

În mod specific, o creștere a bogăției în locuințe similară cu cea înregistrată între 2001 și 2005 stimulează cheltuielile gospodăriilor cu un total de aproximativ 4,3% pe parcursul celor patru ani. În schimb, o scădere a bogăției imobiliare comparabilă cu prăbușirea dintre 2005 și 2009 ar determina o scădere a cheltuielilor de aproximativ 3,5%.

Scepticii efectului de bogăție

Într-un document de lucru din iunie 2009, trei economiști americani, printre care Charles W. Calomiris de la Universitatea Columbia, Stanley D. Longhofer și William Miles de la Universitatea de Stat din Wichita, au susținut că efectul de bogăție al locuințelor a fost supraestimat și că reacția consumului la modificările bogăției imobiliare este probabil foarte mică.

Discuțând concluziile lui Case, Shiller și Quigley, în articol se spune că autorii nu au ținut cont de o „problemă de simultaneitate”, care se referă la posibilitatea ca atât consumul, cât și prețurile locuințelor să fie determinate de modificări ale veniturilor viitoare preconizate.

Când economiștii au folosit tehnici statistice la date pentru a corecta problema simultaneității, ei nu au găsit niciun efect al bogăției imobiliare.

Interesant este faptul că, în cele câteva cazuri în care economiștii au constatat că bogăția imobiliară a avut un impact asupra cheltuielilor de consum, impactul a fost întotdeauna mai mic ca amploare decât cel arătat de bogăția în acțiuni. Acest lucru este contrar constatărilor făcute de Case, Shiller și Quigley.

ATM-ul locuințelor

În pofida detractorilor, existența unui efect al bogăției imobiliare poate fi verificată prin avalanșa de cheltuieli pe care milioane de proprietari de locuințe din SUA și-au permis să o facă în primul deceniu al acestui mileniu.

Cu toate acestea, acești consumatori nu stăteau pe profituri pe hârtie. Ei le-au încasat prin contractarea de împrumuturi pentru capitalurile proprii ale locuințelor.

Bucuria de consum din anii 1990 și începutul anilor 2000 a fost alimentată în mare parte de extragerea de capitaluri proprii din locuințe. Proprietarii de locuințe au început să cheltuiască pe nerăsuflate folosind banii proveniți din împrumuturile de capital imobiliar, folosindu-și, în esență, locuințele ca bancomate automate (ATM).

Potrivit unui studiu din 2007 al Federal Reserve Board, capitalul extras din locuințe a fost folosit pentru a finanța o medie de aproximativ 66 de miliarde de dolari în cheltuieli din 1991 până în 2005, sau aproximativ 1% din totalul PCE. În timp ce extragerea de capitaluri proprii a finanțat în medie 0,6% din totalul PCE din 1991 până în 2000, această pondere a crescut la 1,68% din 2001 până în 2005, pe măsură ce locuințele au cunoscut un boom.

Mark Zandi, economist-șef la Moody’s Analytics, estimează că, înainte de criza financiară din 2008-2009, fiecare creștere de 1 dolar în averea imobiliară a produs 0,08 dolari în cheltuieli suplimentare, în timp ce fiecare dolar în câștiguri de 1 dolar în averea bursieră a stimulat cheltuielile doar cu 0,03 dolari. Zandi estimează că, în economia cu creștere lentă din 2013, efectul de bogăție al locuințelor și al acțiunilor a scăzut la aproximativ 0,05 și, respectiv, 0,02 cenți

Nu lăsați „efectul de bogăție” să vă zdrobească averea

Bogăția gospodăriilor din SUA a crescut cu 1.920 de miliarde de dolari în al treilea trimestru al anului 2013, ajungând la un nivel record de 77.300 de miliarde de dolari, susținută de piețele bursiere în creștere și de o revenire a locuințelor. Averea netă a gospodăriilor a crescut cu peste 8.000 de miliarde de dolari peste vârful de dinaintea recesiunii de 69.000 de miliarde de dolari, atins în 2007. De atunci a crescut în mod constant, ajungând la 112 trilioane de dolari în al doilea trimestru din 2020, potrivit cifrelor de la St. Louis Fed.

Dacă nu vă simțiți deosebit de bogați în ciuda acestei performanțe stelare, nu sunteți singuri. Iată câteva indicații pentru a face față efectului „efectului de bogăție” asupra averii dvs. personale.

Concentrează-te pe crearea și conservarea bogăției

Concentrarea ta ar trebui să fie pe crearea de bogăție în timpul perioadelor cu efect de bogăție pozitiv și pe conservarea bogăției în timpul perioadelor cu efect de bogăție negativ. Dar o astfel de creare și prezervare a bogăției ar trebui să fie încercate într-o manieră măsurată, nu prin asumarea unui grad de risc exagerat.

Evitați tacticile agresive atunci când piețele sunt fierbinți

Scoaterea capitalului propriu din locuința dumneavoastră pentru a-l cheltui pe o vacanță sau pentru a cumpăra acțiuni nu este, în general, o idee bună. Punct.

Așa cum am învățat în 2008-2009, averea pe hârtie are un obicei îngrijorător de a dispărea în aer. Cu alte cuvinte, prețurile scad la fel de bine cum cresc.

Nu vă lăsați influențat de poveștile de îmbogățire rapidă

Speculatorii care au încercat să tranzacționeze acțiuni pe termen lung la sfârșitul anilor 1990 s-au confruntat cu ruina financiară atunci când piața s-a prăbușit în 2001-2002. Investitorii imobiliari care au cumpărat mai multe proprietăți s-au confruntat cu o soartă similară atunci când piața imobiliară din SUA a suferit cea mai abruptă corecție de la Depresiunea din anii 1930 în 2008-2009.

Atenție la lăudăroșenia celor care pretind că au făcut avere prin speculații (excesive) și abțineți-vă să folosiți mai mult efect de levier decât pot suporta confortabil finanțele dumneavoastră.

Nu vă luptați cu tendința

Cel mai simplu mod de a crea bogăție este de a rămâne în trend. Faptul de a fi un contrarian poate da roade uneori, dar dacă sincronizarea dvs. este greșită s-ar putea să fiți nevoit să suportați pierderi considerabile.

Ca exemplu, vânzătorii în lipsă care au fost sceptici cu privire la avansul implacabil al majorității acțiunilor americane în 2013 nu au avut de ales decât să își abandoneze pozițiile scurte după ce au suferit pierderi uriașe.

Acordați atenție conservării bogăției

Crearea de bogăție este doar jumătate din ecuație; conservarea bogăției este cealaltă jumătate.

Dacă sunteți îngrijorat de posibilitatea unei corecții abrupte iminente pe piețe, folosiți trailing stop-uri și strategii de opțiuni pentru a vă proteja câștigurile.

Rămâneți atent la evaluări și semnale

Valuațiile și alte semnale pot oferi un avertisment timpuriu cu privire la o iminentă revenire a sentimentului investitorilor.

În timp ce este dificil sau imposibil de identificat vârfurile și minimele pieței, strategiile simple, cum ar fi scoaterea unor bani de pe masă atunci când acestea ating maxime recorduri și adăugarea de companii de calitate la minime de mai mulți ani, sunt tactici solide pentru crearea de avere.