Murene bliver ved med at lukke sig om John Paulson.
Det er ti år efter, at Paulson blev berømt ved at satse på kollapset af det amerikanske boligmarked, at hedgefondsmogulen kæmper for at overtale investorerne til at holde fast i ham efter en række fejltrin på alt fra guld til europæiske obligationer og medicinaktier.
Distroscale
Alene siden slutningen af 2015 er aktiverne hos Paulson & Co. faldet med 6 mia. dollar på grund af tab og kundeudtrækninger.
Faldet, der understreges i firmaets seneste reguleringsindberetning, efterlader Paulson og hans medarbejdere med kun 2 mia. dollar i kundepenge. Det meste af de resterende 8 mia. USD er Paulsons egen formue.
Hans personlige formue til side er det en bemærkelsesværdig nedtur for Paulson, et af de største navne i hedgefondbranchen. Tanken om, at han kunne ende med at forvalte det meste af sin egen formue, ville have slået mange som usandsynlig for 10 år siden. Da hans firma var på sit højeste i 2011, havde han tilsyn med 38 milliarder USD – hvoraf halvdelen tilhørte eksterne investorer.
“Efterhånden som de eksterne aktiver fortsætter med at erodere, bliver det løbende spørgsmål for Paulson mere kraftigt: Hvorfor konverterer han ikke bare til et familiekontor?” sagde David Tawil, grundlæggeren af Maglan Capital LP, en New York-baseret hedgefond, der specialiserer sig i begivenhedsdrevne strategier. “Men at få firmaet tilbage på skinner, tror jeg ikke er umuligt.”
Paulson, 61, er ved at træffe valget om at kæmpe tilbage. Milliardæren har ingen planer om at omdanne firmaet til et firma, der udelukkende forvalter hans egen formue, ifølge en person, der er bekendt med hans tanker. Han har åbnet mindst tre nye fonde i de seneste to år, herunder en private equity-fond med syv års binding. Men ved udgangen af 2016 indeholdt denne fond næsten kun interne penge, viser indgivelsen.
En talsmand for firmaet afviste at kommentere faldet i aktiver.
Faldet i kontanter fra eksterne investorer kan gøre det sværere for firmaet at drive og betale personale. Det skyldes, at Paulson og hans medarbejdere ikke behøver at betale forvaltnings- eller præstationsgebyrer på i det mindste nogle af deres interne investeringer i firmaet, ifølge indgivelsen fra april.
Mængden af kapital investeret af Paulson og hans medarbejdere udgjorde i gennemsnit omkring 80 procent af nettoaktiverne ved årets udgang, op fra 59 procent ved udgangen af 2015, baseret på beregninger fra indgivelserne. Mindst fem af hans fonde rapporterede et internt ejerskab på 90 pct. eller mere. Samlet set tegnede Paulson sig for 90 procent af insiderpengene, ifølge personen, der bad om ikke at blive navngivet, fordi oplysningerne er private.
Investorer trak penge sidste år, da afkastet gled ned i fonde, der foretager begivenhedsdrevne og fusionsarbitrage-satsninger. Paulson, der har grundlagt firmaet i 1994, beskrev 2016 som “vores mest udfordrende år siden starten” i en fjerde kvartalsrapport til investorerne.
Firmaets primære fusionsarbitrage-strategi faldt 25 procent sidste år, da medicinalaktier, herunder Valeant Pharmaceuticals International Inc., Allergan Plc og Teva Pharmaceutical Industries Ltd., styrtdykkede. Paulson Enhanced, en gearet version af fusionsarbitragestrategien, faldt mere end 49 procent.
Nye fonde
De to nyeste hedgefonde er steget i år. Den ene, en long-short fond, der specialiserer sig i medicinalaktier, steg 9,5 procent indtil maj, mens Pure Spread Fund, der investerer i annoncerede fusioner, steg 7 procent, ifølge personen.
Mens investorerne flygtede, blev Paulson ved med at sætte penge ind og geninvesterede næsten alle sine præstationsgebyrer, ifølge personen. Paulson donerede også 650 millioner USD i kontanter i løbet af 2013 og 2014 til sin private filantropiske fond, som til gengæld satte de fleste af pengene i hans hedgefonde, viser skattedokumenter. Det kan have tippet kapitalprocenten endnu mere i retning af insidere sammenlignet med eksterne kunder.
En vellykket genopblomstring i hans traditionelle fusionsarbitragefonde kunne få institutionelle investorer til at vende tilbage, sagde Stan Altshuller, forskningschef hos data-analysefirmaet Novus Partners Inc.
“Investorer er meget tiltrukket af store mærker, og Paulson er et af de større mærker,” sagde Altshuller. “Han er en af de ledere, der kan komme tilbage.”