Hvad er tilbagelægningsprocenten?
Plowback ratio er et fundamentalt analyseforhold, der måler, hvor meget indtjening der tilbageholdes efter udbetaling af udbytte. Det omtales oftest som tilbageholdelsesforholdet. Det modsatte mål, der måler, hvor meget der udbetales i udbytte som en procentdel af indtjeningen, kaldes payout ratio.
Formlen for plowback ratio er
Plowback ratio beregnes ved at trække kvotienten af det årlige udbytte pr. aktie og indtjeningen pr. aktie (EPS) fra 1. På den anden side kan den beregnes ved at bestemme de resterende midler efter beregning af udbytteudbetalingsforholdet.
\text{Retention Ratio}=\frac{\text{{Net Income } -\text{udbytte}}{\text{netto-indkomst}}}Retention Ratio=Netto-indkomstNetto-indkomst – Udbytte
På en basis pr. aktie kan retention ratio udtrykkes som:
1-Udbytte pr. aktieEPS1-\frac{\text{Udbytte pr. aktie}}{\text{EPS}}}1-EPSUdbytte pr. aktie
For eksempel vil et selskab, der rapporterer $10 i EPS og $2 pr. aktie i udbytte, have en udbytteudbetalingsgrad på 20% og en tilbagebetalingsgrad på 80%.
Hvad fortæller tilbagebetalingsforholdet dig?
Der er en indikator for, hvor meget overskud der beholdes i en virksomhed i stedet for at blive udbetalt til investorerne. Yngre virksomheder har tendens til at have en højere plowback ratio. Disse virksomheder, der vokser hurtigere, er mere fokuseret på forretningsudvikling. Mere modne virksomheder er ikke så afhængige af at geninvestere overskuddet for at udvide driften. Forholdet er 100 % for virksomheder, der ikke udbetaler udbytte, og er nul for virksomheder, der udbetaler hele deres nettoindkomst som udbytte.
Key Takeaways
- Plowback ratio er et fundamentalt analyseforhold, der måler, hvor meget indtjening der tilbageholdes efter udbetaling af udbytte – det er en indikator for, hvor meget overskud der tilbageholdes i en virksomhed i stedet for at blive udbetalt til investorer.
- Højere tilbageholdelseskvoter indikerer, at ledelsen tror på perioder med høj vækst og gunstige erhvervsøkonomiske forhold. Lavere beregninger af plowback ratio indikerer en forsigtighed i fremtidige forretningsvækstmuligheder eller tilfredshed med de nuværende kontantbeholdninger.
- Det omtales oftest som retention rate eller ratio.
- Kvotienten er 100 % for virksomheder, der ikke udbetaler udbytte, og er nul for virksomheder, der udbetaler hele deres nettoindkomst som udbytte.
Brug af plowback ratio er mest nyttigt, når man sammenligner selskaber inden for samme branche. Forskellige markeder kræver forskellig udnyttelse af overskuddet. F.eks. er det ikke ualmindeligt for teknologivirksomheder at have en plowback ratio på 1 (dvs. 100 %). Dette indikerer, at der ikke udstedes noget udbytte, og at alt overskud tilbageholdes til virksomhedsvækst.
Plowback ratio repræsenterer den del af den tilbageholdte indtjening, der potentielt kunne være udbytte. Højere tilbageholdelsesprocenter indikerer, at ledelsen tror på perioder med høj vækst og gunstige erhvervsøkonomiske forhold. Lavere beregninger af plowback ratio indikerer en forsigtighed i fremtidige forretningsvækstmuligheder eller tilfredshed med de nuværende kontantbeholdninger.
Investorpræference
Plowback ratio er en nyttig måleenhed til at bestemme, hvad virksomheder investerer i. Investorer, der foretrækker kontante uddelinger, undgår virksomheder med høje plowback-ratioer. Selskaber med højere plowback-ratio kan imidlertid have større chance for kapitalgevinster, der opnås gennem værdsatte aktiekurser i løbet af organisationens vækst. Investorer ser stabile beregninger af plowback ratio som indikatorer for en nuværende stabil beslutningstagning, der kan være med til at forme fremtidige forventninger.
Kvotienten er typisk højere for vækstvirksomheder, der oplever hurtige stigninger i indtægter og overskud. En vækstvirksomhed vil foretrække at geninvestere indtjeningen i sin virksomhed, hvis den mener, at den kan belønne sine aktionærer ved at øge indtægter og overskud i et hurtigere tempo, end aktionærerne kan opnå ved at investere deres udbytteindtægter.
Ledelsens indflydelse
Da ledelsen bestemmer dollarbeløbet for det udbytte, der skal udstedes, har ledelsen direkte indflydelse på plowback-ratio’en. Alternativt kræver beregningen af plowback ratio brugen af EPS, som påvirkes af virksomhedens valg af regnskabsmetode. Derfor er plowback ratio i høj grad påvirket af kun få variabler i organisationen.
Eksempel på plowback ratio
For eksempel erklærede The Walt Disney Company den 29. november 2017 et halvårligt kontantudbytte pr. aktie på 0,84 USD pr. aktie til de registrerede aktionærer i december. I det regnskabsår, der sluttede den 30. september 2017, var selskabets EPS $5,73. Dets plowback (retention ratio) er derfor 1 – ($0,84 / $5,73) = 0,8534, eller 85,34%.
Retention ratio er et omvendt begreb i forhold til dividendeudbetalingsforholdet. Udbytteprocenten evaluerer den procentdel af det opnåede overskud, som en virksomhed udbetaler til sine aktionærer. Den beregnes ganske enkelt som udbytte pr. aktie divideret med indtjening pr. aktie (EPS). Hvis vi bruger Disney-eksemplet ovenfor, er udbetalingsgraden 0,84 USD/5,73 USD = 14,66 %. Dette er intuitivt, da du ved, at et selskab beholder alle de penge, som det ikke udbetaler. Af sin samlede nettoindtægt på 8,98 mia. dollars vil Disney udbetale 14,66 % og beholde 85,34 %.