Enron

Före fusionen (1925-1985)Edit

InterNorthEdit

En av Enrons främsta föregångare var InterNorth, som bildades 1930 i Omaha, Nebraska bara några månader efter den svarta tisdagen. Den låga kostnaden för naturgas och det billiga arbetskraftsutbudet under den stora depressionen bidrog till att ge bränsle åt företagets tidiga start. Företaget fördubblade sin storlek 1932 och kunde föra den första naturgasen till Minnesota. Under de följande 50 åren expanderade Northern ännu mer då det förvärvade många energibolag. Företaget omorganiserades 1979 som det viktigaste dotterbolaget till ett holdingbolag, InterNorth, som var ett diversifierat företag för energi och energirelaterade produkter. Även om de flesta av de genomförda förvärven var framgångsrika, slutade några dåligt. InterNorth konkurrerade med Cooper Industries om ett fientligt övertagande av Crouse-Hinds Company, en tillverkare av elektriska produkter. InterNorth misslyckades i slutändan eftersom Cooper köpte upp Crouse-Hinds. Cooper och InterNorth bråkade om ett stort antal stämningar under övertagandet som till slut löstes efter det att transaktionen slutförts. Dotterbolaget Northern Natural Gas drev det största rörledningsföretaget för naturgas i Nordamerika. På 1980-talet blev InterNorth en viktig aktör inom produktion, överföring och marknadsföring av naturgas samt naturgasvätskor och var en innovatör inom plastindustrin. År 1983 slogs InterNorth samman med Belco Petroleum Company, ett Fortune 500-företag för oljeutvinning och utveckling som grundades av Arthur Belfer.

Houston Natural GasEdit

Huston Natural Gas (HNG) corporation bildades ursprungligen från Houston Oil Co. 1925 för att tillhandahålla gas till kunderna på Houstonmarknaden genom att bygga gasledningar. Under ledning av VD Robert Herring från 1967 till 1981 drog företaget fördel av den oreglerade naturgasmarknaden i Texas och råvaruökningen i början av 1970-talet och blev en dominerande kraft inom energiindustrin med ett stort rörledningsnät. Mot slutet av 1970-talet började HNG:s tur att ta slut när de stigande gaspriserna tvingade kunderna att byta till olja. I och med antagandet av Natural Gas Policy Act 1978 blev det dessutom svårare att dra nytta av marknaden i Texas, vilket ledde till att HNG:s vinster sjönk. Efter Herrings död 1981 tog M.D. Matthews kortvarigt över som VD under en treårig period med inledande framgång, men i slutändan ledde en stor vinstnedgång till att han lämnade företaget. År 1984 efterträdde Kenneth Lay Matthews och ärvde det oroliga, men stora diversifierade energikonglomeratet.

MergerEdit

InterNorth blev i och med sina konservativa framgångar måltavla för företagsövertaganden, varav den mest framträdande var företagsrävaren Irwin Jacobs. InterNorths VD Sam Segnar, som letade efter ett företag att gå samman med för att avvärja uppköpsförsök som ett giftpiller, upptäckte HNG. I maj 1985 köpte Internorth HNG för 2,3 miljarder dollar, 40 procent högre än det nuvarande marknadspriset, för att undvika ett försök till företagsövertagande. De två företagens kombinerade tillgångar skulle skapa det vid den tiden näst största gasledningssystemet i USA. Internorths nord-sydliga rörledningar som betjänade Iowa och Minnesota kompletterade väl HNGs öst-västliga rörledningar i Florida och Kalifornien.

Uppgång efter sammanslagningen (1985-1991)Redigera

Företaget hette till en början ”HNG/InterNorth Inc.”, även om InterNorth tekniskt sett var moderbolaget. I början var Segnar VD under en kort tid, innan han avskedades av styrelsen varpå Lay utsågs till ny VD. Lay flyttade det nya företagets huvudkontor tillbaka till energihuvudstaden Houston. Företaget började sedan leta efter ett nytt namn och spenderade över 100 000 dollar på fokusgrupper och konsulttjänster innan ”Enteron” föreslogs. Namnet förkastades slutligen på grund av att det uppenbarligen liknade en tarm och förkortades till ”Enron”. (Den distinkta logotypen var ett av de sista stora projekten av den legendariske grafiska designern Paul Rand innan han dog 1996). Enron hade dock fortfarande en del kvardröjande problem kvar från fusionen. Företaget var tvunget att betala Jacobs, som fortfarande var ett hot, över 350 miljoner dollar och omorganisera företaget. Lay sålde av alla delar av företaget som han ansåg inte hörde hemma i Enrons långsiktiga framtid. Lay konsoliderade alla gasledningsverksamheter under Enron Gas Pipeline Operating Company. Dessutom började företaget öka sin verksamhet inom elkraft och naturgas. Under 1988 och 1989 började företaget lägga till kraftverk och kraftvärmeverk i sin portfölj. År 1989 kom Jeffrey Skilling, som då var konsult på McKinsey & Company, på idén att koppla naturgasen till konsumenterna på fler sätt, vilket i praktiken gjorde naturgasen till en handelsvara. Enron antog idén och kallade den för ”Gas Bank”. Avdelningens framgång fick Skilling att gå med i Enron som chef för Gas Bank 1991. En annan viktig utveckling inom Enron var början på företagets omsvängning till utlandet som utökades under 1990-talet. Från och med 1989 fick företaget ett lån på 56 miljoner dollar från Overseas Private Investment Corporation (OPIC) för ett kraftverk i Argentina.

Tidslinje (1985-1992)Redigera

1980-taletRedigera

• Nya regleringar skapar successivt ett system för prissättning på marknaden för naturgas. Federal Energy Regulatory Commission (FERC) Order 436 (1985) ger ett generellt godkännande för rörledningar som väljer att bli gemensamma transportörer som transporterar gas inom landet. FERC Order 451 (1986) avreglerar brunnshuvudet, och FERC Order 490 (april 1988) tillåter producenter, rörledningar och andra att avsluta försäljning eller köp av gas utan föregående godkännande från FERC. Till följd av dessa beslut sker mer än 75 % av gasförsäljningen på spotmarknaden, och det råder en oöverträffad volatilitet på marknaden.

juli 1985Redigera

• Houston Natural Gas, som drivs av Kenneth Lay, går samman med InterNorth, ett naturgasföretag i Omaha, Nebraska, för att bilda en interstatlig och intrastatlig naturgasledning med cirka 37 000 miles rörledning.

november 1985Redigera

• Lay utses till ordförande och verkställande direktör för det sammanslagna företaget. Företaget väljer namnet ”Enron” efter att ha förkastat ”Enteron”

1986Edit

• Företaget flyttar huvudkontoret till Houston, där Ken Lay bor. Enron är både ett naturolje- och gasbolag.
• Enrons vision: Att bli den främsta naturgasledningen i Amerika

1987Edit

• Enron Oil, Enrons blomstrande oljemarknadsföringsverksamhet, rapporterar en förlust på 85 miljoner dollar i 8-K-filer. Den verkliga förlusten på 142-190 miljoner dollar döljs fram till 1993. Två toppchefer för Enron Oil i Valhalla, New York, erkänner sig skyldiga till anklagelser om bedrägeri och falska skattedeklarationer. En av dem sitter i fängelse.

1988Edit

• Företagets stora strategiförändring – att driva oreglerade marknader utöver den reglerade rörledningsverksamheten – beslutas vid en sammankomst som blev känd som Come to Jesus-mötet.
• Enron går in på den brittiska energimarknaden efter privatiseringen av elindustrin där. Det blir det första amerikanska företaget att bygga ett kraftverk, Teesside Power Station, i Storbritannien.

1989Edit

• Enron lanserar Gas Bank, som kommer att drivas av vd Jeff Skilling 1990, som gör det möjligt för gasproducenter och grossister att köpa fasta gasleveranser och samtidigt säkra prisrisken.
• Enron börjar erbjuda finansiering till olje- och gasproducenter.
• Transwestern Pipeline Company, som ägs av Enron, är den första handelsrörledningen i USA som slutar sälja gas och blir en ren transportrörledning.

1990Edit

• Enron lanserar en plan för att utöka den amerikanska naturgasverksamheten utomlands
• Enron blir en marknadsaktör för naturgas i USA. Börjar handla med terminer och optioner på New York Mercantile Exchange och på OTC-marknaden med hjälp av finansiella instrument som swappar och optioner.
• Ken Lay och Rich Kinder anställer Jeff Skilling från McKinsey & Company för att bli verkställande direktör för Enron Gas Services, Enrons ”gasbank”. Enron Gas Services omvandlas så småningom till Enron Capital and Trade Resources (ECT).
• Jeff Skilling anställer Andrew Fastow från bankbranschen; han börjar som account director och stiger snabbt inom ECT

1991Edit

• Enron inför mark-to-market-redovisningspraxis och redovisar inkomster och värdet av tillgångar till återanskaffningsvärdet
• Rebecca Mark blir styrelseordförande och vd för Enron Development Corp, en enhet som bildas för att söka internationella marknader
• Andy Fastow bildar det första av många partnerskap utanför balansräkningen för legitima ändamål. Senare kommer partnerskap och transaktioner utanför balansräkningen att bli ett sätt att dölja förlustbringande företag och påskynda inkomstrapporteringen.

1992Edit

• Enron förvärvar Transportadora de Gas del Sur

1991-2000Edit

Under loppet av 1990-talet gjorde Enron några förändringar i sin affärsplan som kraftigt förbättrade företagets upplevda lönsamhet. För det första investerade Enron kraftigt i utländska tillgångar, särskilt energi. En annan viktig förändring var den gradvisa övergången av fokus från en energiproducent till ett företag som agerade mer som ett investeringsföretag och ibland en hedgefond, och som gjorde vinster på marginalerna för de produkter som det handlade med. Dessa produkter handlades genom konceptet Gas Bank, nu kallat Enron Finance Corp. som leddes av Skilling.

Verksamhet som handelsföretagRedigera

Med framgången för Gas Bank som handlade med naturgas såg Skilling till att utöka horisonten för sin division, Enron Capital & Trade. Skilling anställde Andrew Fastow 1990 för att hjälpa till med detta.

Inträde på detaljhandelsmarknaden för energiRedigera

Med början 1994 under Energy Policy Act från 1992 tillät kongressen delstaterna att avreglera sina elbolag, vilket gjorde att de kunde öppnas för konkurrens. Kalifornien var en av de stater som gjorde detta. Enron, som såg en möjlighet med stigande priser, var ivrig att hoppa in på marknaden. 1997 förvärvade Enron Portland General Electric (PGE). Även om det var ett elbolag i Oregon hade det potential att börja betjäna den enorma marknaden i Kalifornien eftersom PGE var ett reglerat elbolag. Den nya Enron-divisionen, Enron Energy, intensifierade sina ansträngningar genom att från och med 1998 erbjuda rabatter till potentiella kunder i Kalifornien som bytte elleverantör från sin tidigare leverantör till Enron. Enron Energy började också sälja naturgas till kunder i Ohio och vindkraft i Iowa. År 1999 avslutade dock företaget sin detaljhandelsverksamhet och erbjöd endast grossistenergi, eftersom det avslöjades att företaget spenderade över 100 miljoner dollar per år.

DatahanteringRedigera

I samband med att den fiberoptiska tekniken utvecklades på 1990-talet försökte flera företag, däribland Enron, tjäna pengar genom att ”hålla de fortsatta nätkostnaderna låga”, vilket skedde genom att de ägde sitt eget nät. År 1997 bildades FTV Communications LLC, ett aktiebolag av Enron-dotterbolaget FirstPoint Communications, Inc., Williams Communications Group, Inc. och Touch America. FTV byggde ett fiberoptiskt nät på 1 380 mil mellan Portland och Las Vegas. 1998 byggde Enron en byggnad i ett nedgånget område i Las Vegas nära E Sahara, och byggde rakt över ”ryggraden” av fiberoptiska kablar som tillhandahåller tjänster till teknikföretag i hela landet. Lokalen hade förmågan att skicka ”hela kongressbiblioteket var som helst i världen inom några minuter” och kunde strömma ”video till hela delstaten Kalifornien”. Platsen var också mer skyddad mot naturkatastrofer än områden som Los Angeles eller östkusten. Enligt Wall Street Daily hade Enron en hemlighet och ville handla med bandbredd på samma sätt som man handlade med olja, gas, elektricitet osv. Man lanserade en hemlig plan för att bygga en enorm mängd fiberoptisk överföringskapacitet i Las Vegas … allt var en del av Enrons plan att i princip äga internet”. Enron försökte få alla amerikanska internetleverantörer att förlita sig på deras anläggning i Nevada för att leverera bandbredd, som Enron skulle sälja på ett sätt som liknar andra råvaror.

I januari 2000 meddelade Kenneth Lay och Jeffrey Skilling analytikerna att de tänkte inleda handel med sina egna ”höghastighetsfibrer för optiska nätverk som bildar ryggraden för internettrafik”. Investerarna köpte snabbt Enron-aktier efter tillkännagivandet ”som de gjorde med det mesta som hade med Internet att göra vid den tiden”, och aktiekurserna steg från 40 dollar per aktie i januari 2000 till 70 dollar per aktie i mars och nådde en topp på 90 dollar sommaren 2000. Enroncheferna fick oväntade vinster från de stigande aktiekurserna, och de högt uppsatta Enron-anställda sålde aktier för sammanlagt 924 miljoner dollar mellan 2000 och 2001. Chefen för Enron Broadband Services, Kenneth Rice, sålde själv 1 miljon aktier och tjänade cirka 70 miljoner dollar i avkastning. När priserna på befintliga fiberoptiska kablar rasade på grund av det stora överutbudet i systemet, där endast 5 % av de 40 miljoner milen är aktiva ledningar, köpte Enron de inaktiva ”dark fibers” och räknade med att köpa dem till ett lågt pris och sedan göra en vinst när behovet av ökad användning hos Internetleverantörerna ökade, och Enron räknade med att hyra ut de förvärvade dark fibers i 20-åriga kontrakt till leverantörerna. Enrons bokföring använde dock uppskattningar för att fastställa hur mycket deras mörka fibrer skulle vara värda när de var ”tända” och tillämpade dessa uppskattningar på sina löpande intäkter, vilket ledde till överdrivna intäkter på deras konton eftersom transaktionerna ännu inte var gjorda och man inte visste om kablarna någonsin skulle bli aktiva. Enrons handel med andra energibolag på bredbandsmarknaden var ett försök att locka in stora telekommunikationsföretag, t.ex. Verizon Communications, i sitt bredbandssystem för att skapa en egen ny marknad.

Under det andra kvartalet 2001 rapporterade Enron Broadband Services förluster. Den 12 mars 2001 avbröts ett föreslaget 20-årigt avtal mellan Enron och Blockbuster Inc. om att strömma filmer på begäran via Enrons anslutningar, och Enron-aktien föll från 80 dollar per aktie i mitten av februari 2001 till under 60 dollar veckan efter det att avtalet avbröts. Den del av företaget som Jeffrey Skilling ”sade skulle så småningom öka Enrons aktievärde med 40 miljarder dollar” gav Enron endast 408 miljoner dollar i intäkter 2001, och företagets bredbandsdel lades ner strax efter den magra resultatrapporten för det andra kvartalet i juli 2001.

Efter Enrons konkurs såldes telekommunikationsinnehaven för ”pennies on the dollar”. År 2002 köpte Rob Roy från Switch Communications Enrons anläggning i Nevada vid en auktion där endast Roy deltog. Enrons ”fiberplaner var så hemliga att få människor ens kände till auktionen”. Anläggningen såldes för endast 930 000 dollar. Efter försäljningen expanderade Switch och kontrollerade ”världens största datacenter”.

UtlandsexpansionRedigera

Enron, som såg stabilitet efter sammanslagningen, började 1991 leta utomlands efter nya möjliga energimöjligheter. Enrons första sådan möjlighet var ett naturgaskraftverk med kraftvärme som företaget byggde i Teesside i Storbritannien. Kraftverket var så stort att det kunde producera upp till 3 % av Storbritanniens elbehov med en kapacitet på över 1 875 megawatt. Efter att ha sett framgångarna i England utvecklade och diversifierade företaget sina tillgångar över hela världen under namnet Enron International (EI), som leddes av den tidigare HNG-chefen Rebecca Mark. 1994 hade EI tillgångar i Filippinerna, Australien, Guatemala, Tyskland, Frankrike, Indien, Argentina, Karibien, Kina, England, Colombia, Turkiet, Bolivia, Brasilien, Indonesien, Norge, Polen och Japan. Avdelningen höll på att bli en stor del av Enrons intäkter och bidrog med 25 % av intäkterna 1996. Mark och EI trodde att vattenindustrin var nästa marknad som skulle avregleras av myndigheterna och eftersom de såg potentialen, sökte de efter sätt att komma in på marknaden, i likhet med PGE.

Under 1998 förvärvade Enron International Wessex Water för 2,88 miljarder dollar. Wessex Water blev kärnan i ett nytt företag, Azurix, som expanderade till andra vattenbolag. Efter Azurix lovande börsintroduktion i juni 1999 ”sög Enron ut över 1 miljard dollar i kontanter samtidigt som företaget laddades med skulder”, enligt Bethany McLean och Peter Elkind, författare till boken The Smartest Guys in the Room: The Amazing Rise and Scandalous Fall of Enron.:250 Dessutom krävde brittiska vattenmyndigheter att Wessex skulle sänka sina taxor med 12 procent från och med april 2000, och det krävdes en uppgradering av företagets åldrande infrastruktur, vilket uppskattades kosta över en miljard dollar.:255 I slutet av 2000 hade Azurix en rörelsevinst på mindre än 100 miljoner dollar och var skuldsatt med 2 miljarder dollar.:257 I augusti 2000, efter det att Azurix-aktien hade rasat efter vinstrapporten,:257 avgick Mark från Azurix och Enron. Azurix tillgångar, inklusive Wessex, såldes så småningom av Enron.

Vilseledande finansiella redovisningarRedigera

Under 1990 anställde Enrons operativa chef Jeffrey Skilling Andrew Fastow, som var väl förtrogen med den spirande avreglerade energimarknaden som Skilling ville utnyttja. År 1993 började Fastow att upprätta ett stort antal specialföretag med begränsat ansvar, en vanlig affärspraxis inom energibranschen. Detta gjorde det dock också möjligt för Enron att överföra en del av sina skulder så att de inte skulle synas i företagets räkenskaper, vilket gjorde det möjligt för företaget att upprätthålla ett robust och allmänt stigande aktiekurs och därmed behålla sina kritiska kreditbetyg i investment grade.

Enron sysslade ursprungligen med att överföra och distribuera el och naturgas i hela Förenta staterna. Företaget utvecklade, byggde och drev kraftverk och rörledningar samtidigt som det hanterade lagregler och annan infrastruktur över hela världen. Enron ägde ett stort nätverk av naturgasledningar som sträckte sig från kust till kust och från gräns till gräns, inklusive Northern Natural Gas, Florida Gas Transmission, Transwestern Pipeline company och ett partnerskap i Northern Border Pipeline från Kanada. Delstaterna Kalifornien, New Hampshire och Rhode Island hade redan i juli 1996, då Enron föreslog att förvärva Portland General Electric Corporation, antagit lagar om avreglering av elförsörjningen. Under 1998 inledde Enron sin verksamhet inom vattensektorn genom att skapa Azurix Corporation, som företaget delplacerade på New York-börsen i juni 1999. Azurix misslyckades med att bli framgångsrikt på marknaden för vattenförsörjningsföretag, och en av dess större koncessioner, i Buenos Aires, var en storskalig pengaförlust.

Enron växte sig rik på grund av marknadsföring, marknadsföringsförmåga och det höga aktiekursen. Enron utsågs till ”America’s Most Innovative Company” av tidningen Fortune sex år i rad, från 1996 till 2001. Företaget fanns med på Fortunes lista över de ”100 bästa företagen att arbeta för i Amerika” under 2000 och hade kontor som var fantastiska i sin överdådighet. Enron hyllades av många, inklusive arbetare och arbetstagare, som ett överlag bra företag, prisat för sina stora långsiktiga pensioner, förmåner för sina anställda och en extremt effektiv ledning fram till avslöjandet av företagets bedrägeri. Den första analytiker som ifrågasatte företagets framgångssaga var Daniel Scotto, energimarknadsexpert på BNP Paribas, som i augusti 2001 utfärdade ett meddelande med titeln Enron: All stressed up and no place to go (Enron: Allt stressat och ingenstans att ta vägen), som uppmuntrade investerare att sälja Enron-aktier, även om han bara ändrade sin rekommendation för aktien från ”köp” till ”neutral”.

Som det senare uppdagades var många av Enrons redovisade tillgångar och vinster uppblåsta eller till och med helt och hållet bedrägliga och obefintliga. Ett exempel på bedrägliga bokföringar var under 1999 då Enron lovade att betala tillbaka Merrill Lynchs investering med ränta för att visa upp en vinst i sin bokföring. Skulder och förluster fördes till enheter som bildades ”utomlands” och som inte ingick i företagets bokslut, och andra sofistikerade och oklara finansiella transaktioner mellan Enron och närstående företag användes för att eliminera olönsamma enheter från företagets räkenskaper.

Företagets värdefullaste tillgång och största källa till hederliga inkomster, Northern Natural Gas Company från 1930-talet, köptes så småningom av en grupp investerare i Omaha, som flyttade tillbaka huvudkontoret till Omaha; det är nu en enhet i Warren Buffetts Berkshire Hathaway Energy. NNG bildades som säkerhet för ett kapitaltillskott på 2,5 miljarder dollar av Dynegy Corporation när Dynegy planerade att köpa Enron. När Dynegy noggrant granskade Enrons ekonomiska redovisning avvisade de affären och avskedade sin vd Chuck Watson. Den nya ordföranden och verkställande direktören, den avlidne Daniel Dienstbier, hade varit ordförande för NNG och Enron-chef vid ett tillfälle och tvingades ut ur Enron av Ken Lay. Dienstbier var en bekant till Warren Buffett. NNG fortsätter att vara lönsamt nu.