Encompass Health Corporation (NYSE: EHC) ilmoitti maanantaina, että se on päässyt lopulliseen sopimukseen hankkia ”olennaisilta osin kaikki omaisuuserät” Birminghamissa, Alabamassa sijaitsevan Alacare Home Health & Hospicen. Kaupan ehtojen mukaan Encompass Health maksaa yksityisomistuksessa olevasta yrityksestä 217,5 miljoonaa dollaria, SEC-asiakirjoista käy ilmi.
Alacaren yli 200 miljoonan dollarin hintalappu on suunnilleen kaksinkertainen verrattuna Encompass Healthin aiemmin sijoittajille kertomaan summaan, jonka se pyrki käyttämään yritysostoputkeensa vuonna 2019.
Encompass Health käyttää oston rahoittamiseen käteisvarojaan ja uusiutuvaa luottolimiittiään.
”Olemme keskustelleet Alacaren kanssa jo vuosia”, Encompass Healthin kotisairaanhoito- ja saattohoito- ja saattohoitoyksikön toimitusjohtaja April Anthony kertoi Home Health Care Newsille. ”Meillä on vuosien varrella ollut monia tilaisuuksia puhua mahdollisesta mahdollisuudesta … koska kulttuurimme sopivat niin hyvin yhteen.”
Anthonyn mukaan meneillään oleva keskustelu kiihtyi toden teolla vuoden 2018 neljännen vuosineljänneksen loppupuolella, kun Alacaren virkamiehet alkoivat tosissaan harkita liiketoiminnan myyntiä. Kaupan odotetaan toteutuvan vuoden 2019 toisella neljänneksellä.
Kuten aiemmin todettiin, investointi on huomattavasti suurempi kuin mitä yhtiö hahmotteli vuoden 2019 kotisairaanhoidon ja saattohoidon menoja viimeisimmässä tulospuhelussaan. Encompass Healthin toimitusjohtaja Mark Tarr kertoi sijoittajille, että yhtiö käyttää tänä vuonna 50-100 miljoonaa dollaria kasvuun ja uusien kotisairaanhoito- ja saattohoitopaikkojen hankintaan.
”Kun sinulla on näitä isoja , se on hienoa, mutta on inhottavaa luvata, että saat ison kalan kiinni, kun et vain ole varma siitä, miltä mahdollisuudet tulevat näyttämään”, Anthony sanoi. ”Joten olemme aina melko varovaisia hankintaprofiilin suhteen.”
Encompass Health on Yhdysvaltojen suurin laitosmuotoisten kuntoutuslaitosten (IRF) omistaja ja ylläpitäjä sekä neljänneksi suurin Medicare-sertifioitujen kotisairaalapalvelujen tarjoaja. Koko yrityksen pääkonttori sijaitsee Birminghamissa, mutta sen kotisairaanhoito- ja saattohoitosegmentin pääkonttori sijaitsee Dallasissa.
Alabamassa Alacare toimii 23 kotisairaanhoidon toimipistettä ja 23 saattohoitopaikkaa, joiden liikevaihto vuonna 2018 oli noin 117 miljoonaa dollaria.
Hankinta laajentaa Encompass Healthin palveluita uusille markkinoille ja täydentää kolmea markkina-aluetta, joilla sillä on olemassa olevia IRF-yksiköitä Alabamassa. Se tekee Encompass Healthista myös yhden maan kymmenen suurimman saattohoitopalvelujen tarjoajan joukosta Medicare-korvausten perusteella, yhtiön mukaan.
”Meillä oli toki läsnäolo Alabaman osavaltiossa, mutta emme olleet hallitsevassa asemassa Alabaman osavaltiossa”, Anthony sanoi. ”Nyt Alacare-yritysoston myötä meillä on todella mahdollisuus rakentaa siellä hallitseva asema ja hyödyntää mittakaavaetuja ja mainehyötyjä, joita saadaan, kun ollaan suuri toimija markkinoilla.”
Vaikka alan analyytikot eivät odottaneet kauppaa, se tuskin järkytti heitä.
”Tänään julkistettu kauppa on sopusoinnussa sen M&A-strategian kanssa, jonka EHC on viestittänyt sijoittajille viime vuosina ja joka on markkinoiden tiheyden kasvattaminen, päällekkäisyyksien lisääminen yhtiön IRF-hoitolaitosten kanssa ja mittakaavan kasvattaminen saattohoitopalveluissa”, riippumattoman finanssipalveluyritys Stephensin analyytikko Dana Hambly sanoi HHCN:lle. ”Alacare-kauppa näyttää tarkistavan kaikki nämä laatikot.”
Sen lisäksi yrityskauppa osoittaa, että Encompass Health luottaa kykyynsä sopeutua potilaslähtöiseen ryhmittelymalliin (Patient Driven Groupings Model, PDGM), RBC Capital Marketsin analyytikko Frank Morgan kertoi HHCN:lle.
”Se tavallaan osoittaa sitoutumista siihen strategiaan, jota he rakentavat pitkällä aikavälillä … joten he todella haluavat sekä IRF- että kotisairaanhoito-ominaisuuksia”, Morgan sanoi. ”Mielestäni se kertoo myös: ’Hei, katsokaa!’. Tiedän, että kaikki ovat huolissaan ja kiinnittävät paljon huomiota ensi vuonna voimaan tulevaan PDGM:ään, mutta tulkintani mukaan he tuntevat olonsa melko mukavaksi, muuten he eivät tekisi 200 miljoonan dollarin yritysostoa.”
Tammikuun 1. päivänä voimaan tuleva PDGM mullistaa kotisairaanhoitolaitosten toimintatavat ja niiden korvaukset. Encompass Health on toistuvasti vakuuttanut sijoittajille, että se on valmistautunut muutoksiin, ja jatkaa mallin laajalti vastustettujen käyttäytymismuutosten vastustamista.