Enron

Sulautumaa edeltävät juuret (1925-1985)Edit

InterNorthEdit

Yksi Enronin tärkeimmistä edeltäjistä oli InterNorth, joka perustettiin vuonna 1930 Omahassa, Nebraskassa vain muutama kuukausi mustan tiistain jälkeen. Maakaasun alhaiset kustannukset ja halpa työvoiman tarjonta suuren laman aikana auttoivat yhtiön alkuvaiheessa. Yhtiön koko kaksinkertaistui vuoteen 1932 mennessä, ja se pystyi tuomaan ensimmäisen maakaasun Minnesotaan. Seuraavien 50 vuoden aikana Northern laajeni entisestään, kun se osti useita energiayhtiöitä. Se organisoitiin uudelleen vuonna 1979 InterNorth-holdingyhtiön päätytäryhtiöksi, joka oli monipuolinen energia- ja energiaan liittyvien tuotteiden yritys. Vaikka suurin osa tehdyistä yritysostoista oli menestyksekkäitä, jotkut päättyivät huonosti. InterNorth kilpaili Cooper Industriesin kanssa sähkötuotteita valmistavan Crouse-Hinds Companyn vihamielisestä haltuunotosta. InterNorth ei lopulta onnistunut, koska Cooper osti Crouse-Hindsin. Cooper ja InterNorth riitelivät yritysoston aikana lukuisista oikeudenkäynneistä, jotka lopulta sovittiin kaupan toteutumisen jälkeen. Tytäryhtiö Northern Natural Gas hoiti Pohjois-Amerikan suurinta maakaasuputkiyhtiötä. InterNorthista tuli 1980-luvulla merkittävä tekijä maakaasun tuotannossa, siirrossa ja markkinoinnissa sekä maakaasunesteiden myynnissä, ja se oli innovaattori muoviteollisuudessa. Vuonna 1983 InterNorth fuusioitui Belco Petroleum Companyn kanssa, joka oli Arthur Belferin perustama Fortune 500 -listan öljynetsintä- ja kehitysyhtiö.

Houston Natural GasEdit

Hustonin maakaasualan yhtiö (Houston Natural Gas, HNG) muodostettiin alun perin Houston Oil Co:sta vuonna 1925, jotta se voisi toimittaa kaasua Houstonin markkinoiden asiakkaille rakentamalla kaasuputkia. Toimitusjohtaja Robert Herringin johdolla vuosina 1967-1981 yhtiö hyödynsi Teksasin sääntelemättömiä maakaasumarkkinoita ja 1970-luvun alun hyödykevyöryä, ja siitä tuli energiateollisuuden määräävä voima, jolla oli laaja putkiverkosto. 1970-luvun loppupuolella HNG:n onni alkoi loppua, kun kaasun hinnannousu pakotti asiakkaat siirtymään öljyyn. Lisäksi vuoden 1978 maakaasupoliittisen lain (Natural Gas Policy Act) hyväksymisen myötä Texasin markkinoista oli vaikeampi saada voittoa, minkä seurauksena HNG:n voitot laskivat. Herringin kuoltua vuonna 1981 M.D. Matthews otti hetkeksi toimitusjohtajan tehtävät hoitaakseen kolmen vuoden ajan ja oli aluksi menestyksekäs, mutta lopulta suuri tuloslasku johti hänen eroamiseensa. Vuonna 1984 Kenneth Lay tuli Matthewsin seuraajaksi ja peri vaikeuksissa olevan, mutta suuren monialaisen energiakonglomeraatin.

MergerEdit

InterNorthista tuli konservatiivisessa menestyksessään yrityskauppojen kohde, joista tunnetuin oli yritysryöstö Irwin Jacobs. InterNorthin toimitusjohtaja Sam Segnar löysi HNG:n etsiessään yritystä, jonka kanssa voisi fuusioitua myrkkypillerinä torjua yritysostoyritykset. Toukokuussa 1985 Internorth osti HNG:n 2,3 miljardilla dollarilla, joka oli 40 prosenttia korkeampi kuin senhetkinen markkinahinta, välttääkseen yritysostoyrityksen. Näiden kahden yhtiön yhdistetty omaisuus loisi tuolloin Yhdysvaltojen toiseksi suurimman kaasuputkijärjestelmän. Internorthin pohjois-eteläsuuntaiset putkistot, jotka palvelivat Iowaa ja Minnesotaa, täydensivät hyvin HNG:n Floridan ja Kalifornian itä-länsisuuntaisia putkistoja.

Fuusion jälkeinen nousu (1985-1991)Edit

Yhtiön nimeksi tuli aluksi ”HNG/InterNorth Inc.”, vaikka InterNorth olikin teknisesti emoyhtiö. Alussa Segnar oli toimitusjohtajana lyhyen aikaa, kunnes hallitus erotti hänet, minkä jälkeen Lay valittiin uudeksi toimitusjohtajaksi. Lay siirsi uuden yhtiön pääkonttorin takaisin energian pääkaupunkiin Houstoniin. Sen jälkeen yhtiö alkoi etsiä uutta nimeä ja käytti yli 100 000 dollaria kohderyhmiin ja konsultointiin, ennen kuin ehdotettiin nimeä ”Enteron”. Lopulta nimi hylättiin, koska se muistutti ilmeisesti suolistoa, ja nimi lyhennettiin ”Enroniksi”. (Tunnusomainen logo oli yksi legendaarisen graafisen suunnittelijan Paul Randin viimeisistä suurista projekteista ennen hänen kuolemaansa vuonna 1996). Enronilla oli kuitenkin vielä joitakin ongelmia, jotka jäivät jäljelle fuusion jälkeen. Yhtiön oli maksettava Jacobsille, joka oli edelleen uhka, yli 350 miljoonaa dollaria ja järjestettävä yhtiö uudelleen. Lay myi pois kaikki ne yrityksen osat, jotka eivät hänen mielestään kuuluneet Enronin pitkän aikavälin tulevaisuuteen. Lay yhdisti kaikki kaasuputkitoiminnot Enron Gas Pipeline Operating Companyn alle. Lisäksi yhtiö alkoi lisätä sähkö- ja maakaasualan toimintojaan. Vuosina 1988 ja 1989 yhtiö alkoi lisätä voimalaitoksia ja yhteistuotantoyksiköitä valikoimaansa. Vuonna 1989 Jeffrey Skilling, joka työskenteli tuolloin konsulttina McKinsey & Companyssa, keksi yhdistää maakaasun ja kuluttajat useammalla eri tavalla, jolloin maakaasusta tuli käytännössä hyödyke. Enron otti idean käyttöön ja kutsui sitä ”kaasupankiksi”. Osaston menestys sai Skillingin siirtymään Enroniin kaasupankin johtajaksi vuonna 1991. Toinen merkittävä kehitysaskel Enronin sisällä oli yhtiön suuntautuminen ulkomaille, jota laajennettiin 1990-luvulla. Vuodesta 1989 alkaen yhtiö sai OPIC:ltä (Overseas Private Investment Corporation) 56 miljoonan dollarin lainan Argentiinassa sijaitsevaa voimalaitosta varten.

Aikajana (1985-1992)Muokkaa

1980-lukuMuokkaa

• Uudet säädökset luovat vähitellen maakaasun markkinahintajärjestelmän. Federal Energy Regulatory Commissionin (FERC) määräys 436 (1985) antaa yleishyväksynnän putkistoille, jotka päättävät ryhtyä yhteisiksi liikenteenharjoittajiksi, jotka kuljettavat kaasua maan sisäisesti. FERC:n määräyksellä 451 (1986) puretaan porauskaivon pään sääntely, ja FERC:n määräyksellä 490 (huhtikuu 1988) annetaan tuottajille, putkijohdoille ja muille tahoille lupa lopettaa kaasun myynti tai osto ilman FERC:n ennakkohyväksyntää. Näiden määräysten seurauksena yli 75 prosenttia kaasun myynnistä tapahtuu spot-markkinoilla, ja markkinat ovat ennennäkemättömän epävakaat.

Heinäkuu 1985Edit

• Kenneth Layn johtama Houston Natural Gas fuusioituu Nebraskan Omahassa sijaitsevan maakaasuyhtiön InterNorthin kanssa muodostaen osavaltioiden välisen ja osavaltioiden sisäisen maakaasuputkilinjan, jolla on noin 37 000 mailia putkea.

Marraskuu 1985Edit

• Lay nimitetään yhdistyneen yhtiön puheenjohtajaksi ja toimitusjohtajaksi. Yhtiö valitsee nimen ”Enron” hylättyään ”Enteron”

1986Edit

• Yhtiö siirtää pääkonttorin Houstoniin, jossa Ken Lay asuu. Enron on sekä luonnollinen öljy- että kaasuyhtiö.
• Enronin visio: Tulla Amerikan johtavaksi maakaasuputkistoksi

1987Edit

• Enron Oil, Enronin kukoistava öljyn markkinointitoiminta, raportoi 85 miljoonan dollarin tappiosta 8-K-ilmoituksissa. Todellinen 142-190 miljoonan dollarin tappio salataan vuoteen 1993 asti. Kaksi Enron Oilin huippujohtajaa New Yorkin Valhallassa tunnustaa syyllisyytensä petoksesta ja väärien veroilmoitusten tekemisestä. Toinen istuu vankilassa.

1988Edit

• Yhtiön merkittävä strategiamuutos – pyrkiä sääntelemättömille markkinoille säännellyn putkistoliiketoiminnan lisäksi – päätetään kokouksessa, joka tuli tunnetuksi nimellä Come to Jesus meeting.
• Enron astuu Ison-Britannian energiamarkkinoille sikäläisen sähköalan yksityistämisen jälkeen. Siitä tulee ensimmäinen yhdysvaltalainen yritys, joka rakentaa voimalaitoksen, Teessiden voimalaitoksen, Isoon-Britanniaan.

1989Edit

• Enron lanseeraa vuonna 1990 toimitusjohtaja Jeff Skillingin johtaman kaasupankin, jonka avulla kaasuntuottajat ja tukkuostajat voivat ostaa kiinteitä kaasutoimituksia ja samalla suojautua hintariskiltä.
• Enron alkaa tarjota rahoitusta öljy- ja kaasuntuottajille.
• Enronin omistama Transwestern Pipeline Company lopettaa ensimmäisenä kaupallisena putkistona Yhdysvalloissa kaasun myynnin ja muuttuu pelkäksi kuljetusputkistoksi.

1990Edit

• Enron käynnistää suunnitelman Yhdysvaltain maakaasuliiketoiminnan laajentamiseksi ulkomaille
• Enronista tulee maakaasun markkinatoimija Yhdysvalloissa. Aloittaa kaupankäynnin futuureilla ja optioilla New Yorkin Mercantile Exchange -pörssissä ja pörssin ulkopuolisilla markkinoilla käyttäen rahoitusvälineitä, kuten swappeja ja optioita.
• Ken Lay ja Rich Kinder palkkaavat Jeff Skillingin McKinsey & Companysta Enron Gas Servicesin, Enronin ”kaasupankin”, toimitusjohtajaksi. Enron Gas Services muuttuu lopulta Enron Capital and Trade Resourcesiksi (ECT).
• Jeff Skilling palkkaa Andrew Fastow’n pankkialalta; hän aloittaa asiakasjohtajana ja nousee nopeasti ECT:n riveissä

1991Edit

• Enron ottaa käyttöön mark-to-market-kirjanpitokäytännöt, jolloin tulot ja omaisuuserien arvo ilmoitetaan jälleenhankintahintaan
• Rebecca Markista tulee Enron Development Corp.:n toimitusjohtaja, yksikkö, joka on perustettu kansainvälisille markkinoille
• Andy Fastow perustaa ensimmäisen monista taseen ulkopuolisista kumppanuuksista laillisiin tarkoituksiin. Myöhemmin taseen ulkopuolisista kumppanuuksista ja liiketoimista tulee keino, jolla rahaa menettävät yritykset voidaan salata ja tuloraportointia nopeuttaa.

1992Edit

• Enron ostaa Transportadora de Gas del Surin

1991-2000Edit

Enron teki 1990-luvun aikana liiketoimintasuunnitelmaansa muutamia muutoksia, jotka paransivat huomattavasti yrityksen koettua kannattavuutta. Ensinnäkin Enron investoi voimakkaasti ulkomaiseen omaisuuteen, erityisesti energiaan. Toinen merkittävä muutos oli painopisteen asteittainen siirtyminen energiantuottajasta yritykseksi, joka toimi enemmänkin sijoitusyhtiön ja joskus hedge-rahaston tavoin ja teki voittoa myymiensä tuotteiden katteista. Näillä tuotteilla käytiin kauppaa Gas Bank -konseptin kautta, jota nyt kutsutaan Skillingin johtamaksi Enron Finance Corp:ksi.

Toiminta kauppayhtiönäEdit

Kun Gas Bank oli menestyksekäs maakaasukaupan alalla, Skilling pyrki laajentamaan toimialansa, Enron Capitalin & Trade, toimintakenttää. Skilling palkkasi Andrew Fastow’n vuonna 1990 auttamaan tässä.

Tulo energian vähittäismarkkinoilleEdit

Vuonna 1994 vuoden 1992 energiapoliittisen lain (Energy Policy Act of 1992) nojalla kongressi salli osavaltioiden vapauttaa sähkölaitoksensa sääntelyn, jolloin ne voitiin avata kilpailulle. Kalifornia oli yksi näistä osavaltioista, joka teki näin. Enron, joka näki hinnannousun tarjoaman tilaisuuden, oli innokas hyppäämään markkinoille. Vuonna 1997 Enron osti Portland General Electricin (PGE). Vaikka se oregonilainen yleishyödyllinen laitos olikin, sillä oli mahdollisuuksia alkaa palvella Kalifornian valtavia markkinoita, koska PGE oli säännelty yleishyödyllinen laitos. Enronin uusi divisioona, Enron Energy, tehosti toimintaansa tarjoamalla vuodesta 1998 alkaen Kaliforniassa asuville potentiaalisille asiakkaille alennuksia siitä, että he vaihtavat sähkötoimittajansa Enroniin edelliseltä toimittajaltaan. Enron Energy alkoi myös myydä maakaasua asiakkaille Ohiossa ja tuulivoimaa Iowassa. Vuonna 1997 perustettiin FTV Communications LLC, osakeyhtiö, jonka perustivat Enronin tytäryhtiö FirstPoint Communications, Inc., Williams Communications Group, Inc. ja Touch America. FTV rakensi 1 380 mailin valokuituverkon Portlandin ja Las Vegasin välille. Vuonna 1998 Enron rakensi rakennuksen Las Vegasin ränsistyneelle alueelle lähelle E Saharaa, joka sijaitsi suoraan valokuitukaapeleiden ”selkärangan” päällä, joka tarjosi palveluja teknologiayrityksille koko maassa. Sijainti pystyi lähettämään ”koko kongressin kirjaston minuuttitolkulla kaikkialle maailmaan” ja lähettämään videokuvaa ”koko Kalifornian osavaltioon”. Sijainti oli myös paremmin suojattu luonnonkatastrofeilta kuin Los Angelesin tai itärannikon kaltaiset alueet. Wall Street Daily -lehden mukaan ”Enronilla oli salaisuus”: se ”halusi käydä kauppaa kaistanleveydellä kuten se kävi kauppaa öljyllä, kaasulla, sähköllä jne. Se käynnisti salaisen suunnitelman rakentaa Las Vegasiin valtavan määrän valokuituoptista siirtokapasiteettia … Kaikki tämä oli osa Enronin suunnitelmaa omistaa internet.” Enron pyrki siihen, että kaikki yhdysvaltalaiset Internet-palveluntarjoajat tukeutuisivat Nevadan laitokseensa kaistanleveyden toimittamiseksi, jota Enron myisi muiden hyödykkeiden tapaan.

Tammikuussa 2000 Kenneth Lay ja Jeffrey Skilling ilmoittivat analyytikoille avaavansa kaupankäynnin omilla ”huippunopeilla valokuituverkoillaan, jotka muodostavat Internet-liikenteen selkärangan”. Sijoittajat ostivat nopeasti Enronin osakkeita ilmoituksen jälkeen, ”kuten he tekivät useimmille Internetiin liittyville asioille tuohon aikaan”, ja osakkeiden hinnat nousivat 40 dollarista osakkeelta tammikuussa 2000 70 dollariin osakkeelta maaliskuussa ja olivat korkeimmillaan 90 dollarissa kesällä 2000. Enronin johtajat saivat odottamattomia voittoja osakekurssien noususta, ja korkea-arvoiset Enronin työntekijät myivät osakkeita yhteensä 924 miljoonan dollarin arvosta vuosina 2000-2001. Enron Broadband Services -yksikön johtaja Kenneth Rice myi itse miljoona osaketta ja sai noin 70 miljoonan dollarin tuoton. Kun nykyisten valokuitukaapeleiden hinnat romahtivat järjestelmän valtavan ylitarjonnan vuoksi, sillä vain 5 prosenttia 40 miljoonasta kilometristä oli aktiivisia johtoja, Enron osti toimimattomia ”pimeitä kuituja” odottaen ostavansa ne edullisesti ja tekevänsä voittoa, kun Internet-palveluntarjoajien käyttötarve lisääntyi, ja Enron odotti vuokraavansa hankkimiaan pimeitä kuituja palveluntarjoajille 20 vuoden sopimuksilla. Enronin kirjanpidossa käytettiin kuitenkin arvioita sen määrittämiseksi, kuinka paljon sen pimeät kuidut olisivat arvokkaita, kun ne ”syttyvät”, ja sovellettiin näitä arvioita sen juokseviin tuloihin, jolloin Enronin kirjanpitoon lisättiin liioiteltuja tuloja, koska liiketoimia ei ollut vielä tehty eikä tiedetty, tulisivatko kaapelit koskaan olemaan aktiivisia. Enronin kaupankäynti muiden energiayhtiöiden kanssa laajakaistamarkkinoilla oli sen yritys houkutella suuria televiestintäyhtiöitä, kuten Verizon Communications, mukaan laajakaistajärjestelmäänsä luodakseen omat uudet markkinansa.

Vuoden 2001 toiseen neljännekseen mennessä Enron Broadband Services teki tappiota. Maaliskuun 12. päivänä 2001 peruttiin Enronin ja Blockbuster Inc:n ehdottama 20-vuotinen sopimus elokuvien suoratoistosta tilauksesta Enronin yhteyksien kautta, ja Enronin osakkeet putosivat helmikuun 2001 puolivälissä olleesta 80 dollarista alle 60 dollariin viikolla sopimuksen peruuntumisen jälkeen. Yrityksen haara, jonka Jeffrey Skilling ”sanoi lopulta lisäävän Enronin osakkeiden arvoa 40 miljardilla dollarilla”, toi Enronille vain noin 408 miljoonan dollarin tulot vuonna 2001, ja yrityksen laajakaistahaarukka suljettiin pian sen jälkeen, kun se oli raportoinut heinäkuussa 2001 niukasta toisen vuosineljänneksen tuloksestaan.

Enronin konkurssin jälkeen telekommunikaatio-omistukset myytiin ”pennosilla dollarista”. Vuonna 2002 Switch Communicationsin Rob Roy osti Enronin Nevadan laitoksen huutokaupassa, johon vain Roy osallistui. Enronin ”kuitusuunnitelmat olivat niin salaisia, että harva tiesi edes huutokaupasta”. Laitos myytiin vain 930 000 dollarilla. Myynnin jälkeen Switch laajeni hallitsemaan ”maailman suurinta datakeskusta”.

Laajentuminen ulkomailleEdit

Enron, joka näki fuusion jälkeen vakautta, alkoi etsiä ulkomailta uusia mahdollisia energiamahdollisuuksia vuonna 1991. Enronin ensimmäinen tällainen tilaisuus oli yhteistuotantoa hyödyntävä maakaasuvoimalaitos, jonka yhtiö rakensi Teessideen, Yhdistyneeseen kuningaskuntaan. Voimalaitos oli niin suuri, että se pystyi tuottamaan jopa 3 prosenttia Yhdistyneen kuningaskunnan sähköntarpeesta, ja sen kapasiteetti oli yli 1 875 megawattia. Englannin menestyksen myötä yhtiö kehitti ja monipuolisti omaisuuttaan maailmanlaajuisesti nimellä Enron International (EI), jota johti entinen HNG:n johtaja Rebecca Mark. Vuoteen 1994 mennessä EI:n salkkuun kuului omaisuutta Filippiineillä, Australiassa, Guatemalassa, Saksassa, Ranskassa, Intiassa, Argentiinassa, Karibialla, Kiinassa, Englannissa, Kolumbiassa, Turkissa, Boliviassa, Brasiliassa, Indonesiassa, Norjassa, Puolassa ja Japanissa. Divisioonasta oli tulossa suuri osa Enronin tuloksesta, ja sen osuus tuloksesta oli 25 prosenttia vuonna 1996. Mark ja EI uskoivat, että vesiala oli seuraava markkina-alue, jonka sääntelyä viranomaiset aikoivat purkaa, ja koska he näkivät sen potentiaalin, he etsivät keinoja päästä markkinoille PGE:n tapaan.

Vuonna 1998 Enron International osti Wessex Waterin 2,88 miljardilla dollarilla. Wessex Waterista tuli uuden yrityksen, Azurixin, ydinomaisuus, joka laajeni muihin vesilaitoksiin. Azurixin lupaavan pörssilistautumisen jälkeen kesäkuussa 1999 Enron ”imi ulos yli miljardi dollaria käteistä ja latasi samalla velkaa”, sanovat Bethany McLean ja Peter Elkind, jotka ovat kirjoittaneet kirjan The Smartest Guys in the Room: The Amazing Rise and Scandalous Fall of Enron.:250 Lisäksi Ison-Britannian vesihuoltoviranomaiset vaativat Wessexiä alentamaan hintojaan 12 prosenttia huhtikuusta 2000 alkaen, ja vesilaitoksen vanhenevaa infrastruktuuria piti päivittää, minkä arvioitiin maksavan yli miljardi dollaria.:255 Vuoden 2000 loppuun mennessä Azurixin liikevoitto oli alle 100 miljoonaa dollaria, ja se oli velkaantunut 2 miljardilla dollarilla.:257 Elokuussa 2000 Azurixin osakkeen romahdettua tulosraporttinsa jälkeen:257 Mark irtisanoutui Azurixin palveluksesta Azurixissa ja Enronissa. Enron myi lopulta Azurixin omaisuuden, mukaan lukien Wessexin.

Harhaanjohtava tilinpäätös Muokkaa

Vuonna 1990 Enronin operatiivinen johtaja Jeffrey Skilling palkkasi Andrew Fastow’n, joka tunsi hyvin orastavat vapautetut energiamarkkinat, joita Skilling halusi hyödyntää. Vuonna 1993 Fastow alkoi perustaa lukuisia osakeyhtiöitä, mikä oli yleinen liiketoimintatapa energia-alalla. Tämä mahdollisti kuitenkin myös sen, että Enron pystyi siirtämään osan veloistaan niin, että ne eivät näkyneet sen kirjanpidossa, minkä ansiosta se pystyi pitämään yllä vankkaa ja yleensä nousevaa osakekurssia ja siten säilyttämään kriittiset investment grade -luottoluokituksensa.

Enron oli alun perin mukana sähkön ja maakaasun siirrossa ja jakelussa ympäri Yhdysvaltoja. Yhtiö kehitti, rakensi ja käytti voimalaitoksia ja putkistoja samalla kun se oli tekemisissä oikeussääntöjen ja muiden infrastruktuurien kanssa maailmanlaajuisesti. Enron omisti laajan maakaasuputkiverkoston, joka ulottui rannikolta rannikolle ja rajalta rajalle, mukaan lukien Northern Natural Gas, Florida Gas Transmission, Transwestern Pipeline -yhtiö ja osakkuus kanadalaisessa Northern Border Pipeline -yhtiössä. Kalifornian, New Hampshiren ja Rhode Islandin osavaltiot olivat jo hyväksyneet sähköntuotannon sääntelyn purkamista koskevat lait heinäkuussa 1996, jolloin Enron ehdotti Portland General Electric -yhtiön ostamista. Vuonna 1998 Enron aloitti toimintansa vesialalla perustamalla Azurix Corporationin, jonka se toi osittain New Yorkin pörssiin kesäkuussa 1999. Azurix ei onnistunut menestymään vesilaitosmarkkinoilla, ja yksi sen suurimmista toimiluvista Buenos Airesissa oli suuri rahasampo.

Enron vaurastui pitkälti markkinoinnin, myynninedistämisvoiman ja korkean osakekurssinsa ansiosta. Fortune-lehti nimesi Enronin ”Amerikan innovatiivisimmaksi yritykseksi” kuutena peräkkäisenä vuonna, vuosina 1996-2001. Se oli Fortunen ”100 parasta yritystä, joissa työskennellä Amerikassa” -listalla vuonna 2000, ja sen toimistot olivat yltäkylläisyydessään häikäiseviä. Monet, myös työmarkkinaosapuolet ja työntekijät, pitivät Enronia yleisesti ottaen loistavana yrityksenä, jota kehuttiin sen suurista pitkäaikaisista eläkkeistä, työntekijöilleen maksettavista eduista ja erittäin tehokkaasta johtamisesta siihen asti, kunnes sen yrityspetos paljastui. Ensimmäinen analyytikko, joka kyseenalaisti yhtiön menestystarinan, oli BNP Paribasin energiamarkkinoiden asiantuntija Daniel Scotto, joka julkaisi elokuussa 2001 muistion otsikolla Enron: All stressed up and no place to go (Enron: Kaikki on stressaantunut, eikä ole paikkaa, minne mennä), jossa hän kehotti sijoittajia myymään Enronin osakkeita, vaikka hän muutti osakkeen suosituksen vain ”osta” -vaihtoehdosta ”neutraaliksi”.

Mikäli myöhemmin paljastui, monet Enronin kirjatuista omaisuuseristä ja voitoista olivat paisuteltuja, tai ne olivat jopa täysin vilpillisiä ja olematonta. Yksi esimerkki vilpillisistä kirjauksista oli vuonna 1999, kun Enron lupasi maksaa Merrill Lynchin sijoituksen takaisin korkoineen osoittaakseen voittoa kirjanpidossaan. Velat ja tappiot sijoitettiin ”offshore” muodostettuihin yksiköihin, joita ei sisällytetty yhtiön tilinpäätöksiin, ja muita Enronin ja siihen liittyvien yritysten välisiä monimutkaisia ja salaperäisiä rahoitustransaktioita käytettiin tappiollisten yksiköiden poistamiseksi yhtiön kirjanpidosta.

Yhtiön arvokkaimman omaisuuserän ja suurimman vilpittömän toimeentulon lähteen, 1930-luvulla perustetun Northern Natural Gas -yhtiön, osti lopulta joukko Omahassa toimivia sijoittajia, jotka muuttivat sen pääkonttorinsa takaisin Omahaan; nykyään se on Warren Buffettin omistaman Berkshire Hathawayn energiayhtiön yksikkö. NNG perustettiin Dynegy Corporationin 2,5 miljardin dollarin pääomasijoituksen vakuudeksi, kun Dynegy suunnitteli ostavansa Enronin. Kun Dynegy tutki huolellisesti Enronin tilinpäätöstiedot, se hylkäsi kaupan ja erotti toimitusjohtajansa Chuck Watsonin. Uusi puheenjohtaja ja toimitusjohtaja, edesmennyt Daniel Dienstbier, oli ollut NNG:n toimitusjohtaja ja aikoinaan Enronin johtohenkilö, ja Ken Lay pakotti hänet ulos Enronista. Dienstbier oli Warren Buffettin tuttava. NNG on nykyäänkin kannattava.