Mikä on Plowback-suhde?
Plowback-suhde on fundamenttianalyysin tunnusluku, joka mittaa sitä, kuinka paljon voittoa pidätetään osinkojen maksamisen jälkeen. Siihen viitataan useimmiten nimellä retention ratio. Vastakkainen mittari, joka mittaa, kuinka paljon osinkoja maksetaan prosentteina tuloksesta, tunnetaan nimellä payout ratio.
Plowback-suhdeluvun kaava on
Plowback-suhdeluku lasketaan vähentämällä osakekohtaisten vuotuisten osinkojen ja osakekohtaisen tuloksen (EPS) osamäärästä 1. Toisaalta se voidaan laskea määrittämällä jäljelle jäävät varat osingonjakosuhdetta laskettaessa.
\text{Retention Ratio}=\frac{\text{\text{Nettotulos}=\frac{\text{Nettotulos}}. -\text{ Osingot}}{\text{Nettotulot}}}Pidätyssuhde=NettotulotNettotulot – Osingot
Osakekohtaisesti pidätyssuhde voidaan ilmaista seuraavasti:
1-Dividends per ShareEPS1-\frac{\text{Dividends per Share}}{\text{EPS}}1-EPSDividends per Share
Yhtiön, joka raportoi 10 dollarin EPS:n ja 2 dollarin osakekohtaisen osingonjaon, osingonjakosuhde on 20 %:n osingonmaksusuhde ja palautussuhde 80 %.
Mitä Plowback-suhde kertoo?
Plowback-suhde on indikaattori siitä, kuinka paljon voittoa pidetään yrityksessä eikä makseta sijoittajille. Nuoremmilla yrityksillä on yleensä korkeampi plowback-suhde. Nämä nopeammin kasvavat yritykset keskittyvät enemmän liiketoiminnan kehittämiseen. Varttuneemmat yritykset eivät ole yhtä riippuvaisia voiton uudelleensijoittamisesta toiminnan laajentamiseksi. Suhdeluku on 100 % yhtiöillä, jotka eivät maksa osinkoja, ja nolla yhtiöillä, jotka maksavat koko nettotuloksensa osinkoina.
Keskeiset johtopäätökset
- Plowback-suhdeluku on fundamenttianalyysin tunnusluku, joka mittaa sitä, kuinka paljon voittoa pidätetään osinkojen maksamisen jälkeen – se on indikaattori siitä, kuinka paljon voittoa pidetään yrityksessä sen sijaan, että se maksettaisiin sijoittajille.
- Korkeammat pidätyssuhteet kertovat johdon uskosta korkeisiin kasvukausiin ja suotuisiin liiketaloudellisiin olosuhteisiin. Alhaisemmat plowback-suhdeluvun laskelmat osoittavat varovaisuutta liiketoiminnan tuleviin kasvumahdollisuuksiin tai tyytyväisyyttä nykyisiin käteisvaroihin.
- Suhteesta käytetään useimmiten nimitystä säilyttämisaste tai -suhde.
- Suhdeluku on 100 % yhtiöille, jotka eivät maksa osinkoja, ja se on nolla yhtiöille, jotka maksavat koko nettotuloksensa osinkoina.
Plowback-suhdeluvun käyttö on hyödyllisintä vertailtaessa saman toimialan yrityksiä. Eri markkinat vaativat erilaista voittojen hyödyntämistä. Ei ole esimerkiksi harvinaista, että teknologiayritysten plowback-suhde on 1 (eli 100 %). Tämä tarkoittaa, että osinkoja ei makseta ja kaikki voitot pidätetään liiketoiminnan kasvattamiseen.
Plowback-suhde edustaa sitä osuutta pidätetyistä voitoista, joka voitaisiin mahdollisesti käyttää osinkoina. Korkeammat pidätyssuhteet osoittavat, että johto uskoo korkeisiin kasvukausiin ja suotuisiin suhdanteisiin. Alhaisemmat plowback-suhdelaskelmat kertovat varovaisuudesta liiketoiminnan tulevien kasvumahdollisuuksien suhteen tai tyytyväisyydestä nykyisiin käteisvaroihin.
Sijoittajien mieltymykset
Plowback-suhdeluku on hyödyllinen mittari määritettäessä, mihin yritykset investoivat. Sijoittajat, jotka suosivat rahanjakoa, välttävät yrityksiä, joilla on korkea plowback-suhde. Yrityksillä, joilla on korkeampi plowback-suhde, voi kuitenkin olla suurempi mahdollisuus saada pääomavoittoja, jotka saavutetaan osakekurssien nousun kautta organisaation kasvun aikana. Sijoittajat näkevät vakaat plowback-suhdelaskelmat nykyisen vakaan päätöksenteon indikaattoreina, jotka voivat auttaa muokkaamaan tulevaisuuden odotuksia.
Suhdeluku on tyypillisesti korkeampi kasvuyrityksissä, joiden tulot ja voitot kasvavat nopeasti. Kasvuyritys kyntää mieluummin voitot takaisin liiketoimintaansa, jos se uskoo voivansa palkita osakkeenomistajiaan kasvattamalla tuloja ja voittoja nopeammin kuin osakkeenomistajat voisivat saavuttaa sijoittamalla osinkotulonsa.
Johdon vaikutus
Koska johto määrittelee annettavien osinkojen dollarimääräisen määrän, johto vaikuttaa suoraan plowback-suhteeseen. Vaihtoehtoisesti plowback-suhteen laskeminen edellyttää EPS:n käyttöä, johon vaikuttaa yrityksen valitsema kirjanpitomenetelmä. Näin ollen plowback-suhteeseen vaikuttavat suuresti vain muutamat muuttujat organisaatiossa.
Esimerkki plowback-suhteesta
Esimerkiksi The Walt Disney Company julisti 29.11.2017 0,84 dollarin puolivuotisen käteisosingon osakkeelta osakkeenomistajille, jotka olivat kirjoilla joulukuussa. 11, maksettavaksi tammikuun 11. Yhtiön osakekohtainen tulos 30.9.2017 päättyneeltä tilikaudelta oli 5,73 dollaria. Sen plowback-suhde (takaisinmaksusuhde) on siis 1 – (0,84 dollaria / 5,73 dollaria) = 0,8534 eli 85,34 %.
Takaisinmaksusuhde (retention ratio) on osingonmaksusuhteen käänteinen käsite. Osingonjakosuhde arvioi sitä, kuinka suuren prosenttiosuuden yhtiö maksaa osakkeenomistajilleen ansaituista voitoista. Se lasketaan yksinkertaisesti siten, että osakekohtaiset osingot jaetaan osakekohtaisella tuloksella (EPS). Käytettäessä yllä olevaa Disneyn esimerkkiä osingonjakosuhde on 0,84 dollaria / 5,73 dollaria = 14,66 prosenttia. Tämä on intuitiivista, koska tiedät, että yhtiö pitää kaikki rahat, joita se ei maksa. Koko 8,98 miljardin dollarin nettotuloksesta Disney maksaa 14,66 % ja pitää itsellään 85,34 %.