Huoltajavelkakirjalainat lupasivat aikoinaan sijoittajille täydellistä anonymiteettiä maailmanlaajuisesti, mutta hallitusten asettamat rajoitukset ovat tehneet niistä käytännössä olemattomia Yhdysvalloissa.Silti haltijavelkakirjalainoilla on merkittävä rooli maailmanlaajuisessa rahoituksessa ja populaarikulttuurissa.
Anonyymit sijoitukset
Huoltajavelkakirjalainat ovat joukkovelkakirjalainoja, joita ei ole rekisteröity kenellekään omistajalle. Sen sijaan se, joka ”kantaa” (tai pitää hallussaan) joukkovelkakirjalainaa, on sen omistaja. Tunnetaan myös nimellä kuponkiobligaatiot, haltijavelkakirjalainoissa on kuponkeja, jotka velkakirjan haltijat irrottavat ja toimittavat koronmaksua varten.
Kantajavelkakirjalainat juontavat juurensa ainakin vuoteen 1648, vaikka niitä on epäilemättä käytetty jo sitä ennen. Yhdysvalloissa ne saivat suosiota sisällissodan aikoihin, kun jälleenrakennuskustannukset rasittivat valtion varoja. Nykyään haltijavelkakirjalainoja ei käytännössä enää ole Yhdysvalloissa, vaikka joitakin poikkeuksia onkin.
Koska haltijavelkakirjalainoilla ei ole rekisteröityä omistajaa, ei ole tietoa siitä, kuka ostaa joukkovelkakirjalainat, jos tai kun ne myydään, eikä siitä, kuka perii korkomaksut. Sitä vastoin useimmat uudet joukkovelkakirjalainat ”rekisteröidään”, ja rahoituslaitokset ilmoittavat omistuksen ja korkomaksut valtion virkamiehille. Kun esimerkiksi ansaitset korkoa säästötililtä tai rekisteröidystä joukkovelkakirjalainasta, laitoksesi ilmoittaa tuloistasi verovirastolle.
Nimettömyyden vetovoima:
- Varojen ja tulojen piilottaminen oli suhteellisen helppoa haltijavelkakirjojen avulla. Koska ostoista ja myynneistä ei ole merkintöjä, rahaa on helppo siirtää ja varallisuutta säilyttää. Fyysisten joukkovelkakirjatodistusten nimellisarvot olivat suuria (5 000 dollarista yli miljardiin dollariin), joten huomattavia summia oli helppo viedä ulkomaille ja ansaita merkittäviä tuloja. Veronkierto oli myös suhteellisen helppoa, koska yksityishenkilöt saattoivat säilyttää rahaa joukkovelkakirjoihin tavanomaisten rahoitustilien sijasta – ja ansaita korkoa.
- Rahanpesu on ollut ongelma haltijavelkakirjojen kanssa. Rikollisuuden vähentämiseksi sääntelyviranomaiset luottavat paperijälkiin (tai sähköisiin tietoihin). Mutta haltijavelkakirjojen avulla on mahdollista luovuttaa miljardeja dollareita suhteellisen pienessä paketissa. Rahat voidaan myöhemmin palauttaa rahoitusjärjestelmään lailliselta näyttävästä lähteestä.
- Varkaudet ja väärennökset ovat houkuttelevia, koska haltijavelkakirjalainat ovat käytännössä yhden askeleen päässä käteisestä. Varkaat, jotka varastavat haltijavelkakirjalainoja, voisivat lunastaa velkakirjat ja käyttää tuotot ilman suurta kiinnijäämisriskiä. Useiden elokuvien juonet keskittyvätkin haltijavelkakirjojen varastamiseen. Esimerkiksi vuoden 1988 toimintaelokuvassa ”Die Hard” varkaat varastavat muutamassa säkissä 640 miljoonan dollarin arvosta haltijavelkakirjoja. Lisäksi väärennetyt haltijavelkakirjalainat tarjoavat taitaville painajille mahdollisuuden muuntaa arvotonta paperia oikeaksi rahaksi.
Sijoittajille, joiden ei tarvitse piilottaa varoja ja tuloja, haltijavelkakirjalainoilla on nykyään vain vähän etuja. Jos ne varastetaan, rahoja ei voi saada takaisin. Myös luonnonkatastrofit ja tulipalot voivat aiheuttaa merkittäviä tappioita. Tämän vuoksi on viisasta säilyttää haltijavelkakirjalainoja tallelokeroissa ja muissa suojatuissa paikoissa (joissa on vartiointi, palosuojaus, suoja hurrikaaneilta jne.). On kuitenkin luultavasti turvallisempaa, että rahoituslaitos, jolla on redundantteja varmuuskopioita, seuraa omistustasi sähköisesti.
Yhdysvaltain säädökset rajoittavat haltijavelkakirjalainoja
Vuoden 1982 veronmukaisuus- ja verovastuulaki (Tax Equity and Fiscal Responsibility Act of 1982, TEFRA) lopetti haltijavelkakirjalainojen käytön Yhdysvaltain kansalaisten osalta. TEFRA:lla poistettiin merkittäviä veroetuja ja otettiin käyttöön rangaistuksia haltijavelkakirjojen käytöstä. Jonkin aikaa yhdysvaltalaiset liikkeeseenlaskijat saattoivat edelleen tarjota haltijavelkakirjalainoja ulkomaisille sijoittajille, mutta viimeaikainen lainsäädäntö on rajoittanut niiden mahdollisuuksia tehdä niin.
Voiko haltijavelkakirjalainoja vielä ostaa? Useimmille Yhdysvaltain kansalaisille haltijavelkakirjojen ostaminen on epäkäytännöllistä. Muiden maiden liikkeeseenlaskijat saattavat edelleen käyttää haltijavelkakirjalainoja, ja voit ostaa niitä, mutta niiden käyttäminen nimettömänä voi olla laitonta. IRS ja muut virastot saattavat vaatia, että ilmoitat omistuksistasi Yhdysvaltain hallitukselle. Lisäksi joukkovelkakirjojen ostamiseen liittyy huomattavia riskejä, kuten riski siitä, että maksua ei makseta (maksulaiminlyönti), ja varkausriski. Rahanpesua ja veronkiertoa helpottavat välineet voivat aiheuttaa ongelmia, joita et halua. Lisäksi kehittyneiden maiden liikkeeseen laskemilla nykyaikaisilla haltijavelkakirjalainoilla voi olla epäedullisemmat ehdot kuin nimellisillä joukkovelkakirjalainoilla.
Haltijavelkakirjalainojen mekaniikka
Haltijavelkakirjalainat ovat muiden joukkovelkakirjalainojen tapaan velkainstrumentteja. Hallitukset, yritykset ja muut organisaatiot laskevat liikkeeseen joukkovelkakirjoja hankkiakseen rahaa, jolla ne rahoittavat toimintaansa ja kasvuaan.
Kun joku ostaa joukkovelkakirjan, hän ”lainaa” rahaa liikkeeseenlaskijalle. Aivan kuten pankkisi tai asuntolainanantajasi, he saavat rahat takaisin kahdella tavalla (olettaen, että joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskija ei laiminlyö velvoitteita):
- Pääoman palautus: Joukkovelkakirjalainoilla on eräpäivä, jolloin ostaja saa alkuperäisen sijoituksensa takaisin. Kun kyseessä on haltijavelkakirjalaina, joukkovelkakirjan haltija lunastaa joukkovelkakirjan toimittamalla paperin, jolle joukkovelkakirja on painettu. Joissakin tapauksissa joukkovelkakirjalainat ”lunastetaan” ennen niiden eräpäivää, jolloin koronmaksu loppuu ja joukkovelkakirjan haltija lunastaa ne ennenaikaisesti. Koska haltijavelkakirjalainoja ei kuitenkaan rekisteröidä, ostajat eivät välttämättä tiedä, milloin haltijavelkakirjalainoja lunastetaan.
- Korkomaksut: Liikkeeseenlaskijat maksavat korkoa määräajoin (esimerkiksi vuosittain). Kunkin koronmaksun yhteydessä haltijavelkakirjoihin on liitetty kuponkeja. Maksujen keräämiseksi joukkovelkakirjojen haltijat irrottavat kupongin ja toimittavat sen joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijalle (tai ”leikkaavat kuponkeja”).