Encompass Health Corporation (NYSE : EHC) a annoncé lundi qu’elle avait conclu un accord définitif pour acquérir « la quasi-totalité des actifs » d’Alacare Home Health & Hospice, basée à Birmingham, en Alabama. Selon les termes de l’accord, Encompass Health paiera 217,5 millions de dollars pour la société privée, les dépôts de la SEC montrent.
Le prix de plus de 200 millions de dollars pour Alacare est à peu près le double du montant haut de gamme qu’Encompass Health a précédemment dit aux investisseurs qu’il visait à dépenser sur son pipeline d’acquisitions en 2019.
Encompass Health utilisera ses liquidités et sa facilité de crédit renouvelable pour financer l’achat.
« Nous parlons à Alacare depuis des années », a déclaré April Anthony, PDG de l’activité de santé à domicile et d’hospice d’Encompass Health, à Home Health Care News. « Au fil des ans, nous avons eu de nombreuses occasions de parler de l’opportunité potentielle … parce que nos cultures s’alignent tout simplement si bien. »
La discussion en cours a repris sérieusement à la fin du quatrième trimestre 2018, a déclaré Anthony, lorsque les responsables d’Alacare ont pris au sérieux la vente de l’entreprise. La transaction devrait être conclue au deuxième trimestre 2019.
Comme nous l’avons déjà noté, l’investissement est nettement plus important que ce que la société a souligné pour les dépenses de santé à domicile et d’hospice de 2019 dans son dernier appel à résultats. Le président et chef de la direction d’Encompass Health, Mark Tarr, a déclaré aux investisseurs que la société dépenserait 50 à 100 millions de dollars pour se développer et acquérir de nouveaux sites de santé à domicile et d’hospice cette année.
« Lorsque vous avez ces gros , c’est génial, mais vous détestez promettre que vous allez attraper un gros poisson lorsque vous n’êtes tout simplement pas sûr de ce que les opportunités vont ressembler », a déclaré Anthony. « Nous sommes donc toujours assez conservateurs dans ce profil d’acquisition ».
Encompass Health est le plus grand propriétaire et exploitant d’établissements de réadaptation pour patients hospitalisés (IRF) et le quatrième plus grand fournisseur de services de santé à domicile certifiés par Medicare aux États-Unis. Si l’entreprise dans son ensemble est basée à Birmingham, son segment de santé à domicile et d’hospice a son siège à Dallas.
Pendant ce temps, Alacare exploite 23 emplacements de santé à domicile et 23 emplacements d’hospice à travers l’Alabama, générant environ 117 millions de dollars de revenus en 2018.
L’acquisition élargit les services d’Encompass Health à de nouveaux marchés et complète trois marchés dans lesquels elle possède des IRF existants en Alabama. Elle fera également d’Encompass Health l’un des dix plus grands fournisseurs de soins palliatifs du pays sur la base des remboursements Medicare, selon la société.
« Nous avions certainement une présence dans l’État d’Alabama, mais nous n’étions pas dominants dans l’État d’Alabama », a déclaré Anthony. « Maintenant, avec l’acquisition d’Alacare, cela nous donne vraiment l’opportunité de construire une présence dominante là-bas et de tirer parti de ces économies d’échelle et de ces avantages en termes de réputation qui viennent avec le fait d’être un acteur important sur le marché. »
Si les analystes du secteur ne s’attendaient pas à la transaction, ils n’ont guère été choqués par celle-ci.
« La transaction annoncée aujourd’hui est conforme à la stratégie M&A que EHC a communiquée aux investisseurs au cours des dernières années, qui consiste à augmenter la densité du marché, à accroître le chevauchement avec les IRF de la société et à construire une échelle dans le domaine de l’hospice », a déclaré à HHCN Dana Hambly, analyste de la société indépendante de services financiers Stephens. « L’accord d’Alacare semble cocher toutes ces cases. »
En plus de cela, l’acquisition montre qu’Encompass Health est confiant dans sa capacité à s’adapter dans le cadre du modèle de groupements dirigés par les patients (PDGM), l’analyste Frank Morgan de RBC Capital Markets a déclaré à HHCN.
« Cela montre en quelque sorte un engagement envers cette stratégie qu’ils construisent à long terme … donc ils veulent vraiment avoir à la fois des capacités d’IRF et de soins à domicile », a déclaré Morgan. « Je pense que cela dit aussi : « Hé, regardez ! Je sais que tout le monde est inquiet et prête beaucoup d’attention à la PDGM qui arrive l’année prochaine, mais mon interprétation est qu’ils se sentent assez à l’aise, sinon ils ne feraient pas une acquisition de 200 millions de dollars. »
Prévue pour entrer en vigueur le 1er janvier, la PDGM va révolutionner la façon dont les agences de santé à domicile fonctionnent et comment elles sont remboursées. Encompass Health a rassuré à plusieurs reprises les investisseurs qu’elle est préparée à ces changements et continue de repousser les ajustements comportementaux du modèle, largement opposés.