「富の効果」とは、不動産や株式など広く保有されている資産が上昇すると、消費者の支出が増える傾向があるという前提のことである。 富の効果が個人消費を促進するという考え方は、直感的に理解できる。 家を持ち、401(k)プランに拠出している人は、たとえその利益が紙の上だけのものであっても、巨額の利益を得ている間は、大型テレビやSUVに浪費したくなるかもしれません。
そうではない、一部の専門家は、住宅の上昇は富の効果を生むが株式市場の上昇には効果がないとしている。
Key Takeaways
- 富の効果は、株価や住宅価格が上昇すると、人々がより多く消費することを示唆している。
- つまり、個人的に利益を得ていない、あるいは紙の上だけ利益を得ているとしても、より豊かで楽観的だと感じるのだ。
不動産や株式市場が原因であるかどうかにかかわらず、歴史からの教訓は、投資家は富の効果を慎重に扱うべきであるということであり、逆転の可能性がある含み益を使うことは滅多に良い考えではないためです。
住宅市場対株式市場の富の効果
株式市場対住宅市場の富の効果の比較に関する最も広く引用されている論文の1つは、経済著名人のカール・ケース、ロバート・シラー（ケースシラー住宅価格指数の開発者）、ジョン・クイグリーによって書かれたものです。 彼らの論文，”Comparing Wealth Effects: この論文は2001年7月に発表され、住宅ブームで注目を集めた2005年に更新された（原文の全文はこちら）。)
Case, Shiller, and Quigleyは、1982年から1999年までの研究において、株式市場の富の効果については「せいぜい弱い証拠」であるが、住宅市場の富の変動が消費に重要な影響を与えるという強い証拠を見つけたと述べている。 8227>
They concluded that housing prices in changes in equity prices than the larger and more important impact in influencing in the U.S..
House Price Slump Causes Consumption Decrease
著者らは2013年1月に発表した新しい論文で研究を更新し、富と個人消費に関する研究を1975年から2012年の第2四半期までの37年間に拡大しました。 Case、Shiller、Quigley は、拡大したデータ分析により、住宅価格の下落が家計支出を大きくかつ大幅に減少させることを示したと述べている
。 逆に、2005年から2009年にかけての暴落に匹敵する住宅資産の下落は、約3.5%の支出減少を引き起こす。
2009年6月のワーキングペーパーでは、コロンビア大学のチャールズ・W・カロミリス、スタンレー・ロングホーファー、ウィチタ州立大学のウィリアム・マイルスら米国の3人のエコノミストは、住宅の富効果が過大に評価されている、住宅資産の変動に対する消費の反応はおそらく非常に小さいと主張した。
ケース、シラー、クイグリーによる結論に異議を唱えたこの論文は、著者たちが「同時性の問題」（消費と住宅価格の両方が将来の期待所得の変化により駆動されている可能性を指す）を考慮しなかったと述べている。
経済学者が同時性問題を修正するためにデータに統計的手法を用いたところ、彼らは住宅資産効果を発見しなかった。 これは、Case、Shiller、Quigley の調査結果に反しています。
The Housing ATM
否定派にもかかわらず、住宅資産効果の存在は、このミレニアムの最初の10年間に米国の数百万の住宅所有者が堪能した浪費によって検証することができました。 1990 年代と 2000 年代初頭の消費ラッシュは、住宅からのエクイティの引き出しによって大きく促進された。 連邦準備制度理事会による 2007 年の調査によると、住宅から引き出された資産は、1991 年から 2005 年にかけて、平均約 660 億ドル、または PCE 全体の約 1%の支出に充当された。 Moody’s Analytics のチーフ エコノミストである Mark Zandi は、2008 ～ 09 年の金融危機以前は、住宅の富が 1 ドル増えるごとに 0.08 ドルの追加支出がありましたが、株式の富は 1 ドル増えるごとに 0.03 ドルしか支出を増加させなかったと推定しています。 ザンディ氏は、2013年の低成長経済では、住宅と株式の富の効果はそれぞれ約0.05ドル、0.02セントまで低下したと推定している
「富の効果」があなたの富を圧迫しないように
米国の世帯資産は、株式市場の急騰と住宅の回復に後押しされて2013年の第3四半期に1兆9200億ドル増の77兆3千億ドルと過去最高を記録しました。 家計の純資産は、景気後退前のピークである2007年の69兆ドルを8兆ドル以上上回りました。 それ以来、一貫して上昇しており、セントルイス連銀の数字によると、2020年の第2四半期には112兆ドルに達します。
このような輝かしい業績にもかかわらず、特に裕福だと感じないのは、あなただけではありません。 ここでは、個人資産に対する「富の効果」の影響に対処するためのポイントをいくつか紹介します。
富の創造と保全に注力する
あなたが注力すべきは、富の効果がプラスの時期には富の創造に、富の効果がマイナスの時期には富を保全することです。
市場が熱いときに積極的な戦術を避ける
休暇に使ったり株式を購入するために自宅から株式を抽出することは、一般的に良いアイデアではありません。
私たちが2008年から2009年にかけて学んだように、紙の富は空中に消えてしまうという不穏な癖があります。
一攫千金物語に振り回されるな
1990年代後半に大規模な株のデイトレードを試みた投機家は、2001-02年の市場の暴落で財政破綻に直面しました。 複数の物件を手に入れた不動産投資家も、2008年から2009年にかけて、1930年代の大恐慌以来の急激な調整に見舞われた。
（過度の）投機で大成功したと公言する人々の自慢話を聞き流し、自分の財政が無理なく扱える以上のレバレッジをかけるのは控えましょう。
例として、2013年にほとんどの米国株が容赦なく上昇したことに懐疑的だった空売りは、大きな損失を被った後、空売りを放棄する以外に選択肢がありませんでした。
市場が急ピッチで調整される可能性を懸念する場合、トレーリングストップやオプション戦略を使って利益を守りましょう。
評価とシグナルに注意を払う
評価やその他のシグナルは、投資家心理の好転を早期に警告することができます。
市場のトップとボトムを特定することは難しいか不可能ですが、過去最高値を更新したときにいくらか資金を取り、数年来の安値で優良企業を追加するといった単純な戦略は、富を生み出すための健全な戦術となります