I muri continuano a chiudersi su John Paulson.
Un decennio dopo che Paulson è diventato famoso scommettendo sul crollo del mercato immobiliare statunitense, il magnate degli hedge-fund sta lottando per convincere gli investitori a restare con lui dopo una serie di passi falsi su tutto, dall’oro alle obbligazioni europee ai titoli farmaceutici.
Distroscale
Solo dalla fine del 2015, il patrimonio della Paulson & Co. è sceso di 6 miliardi di dollari a causa delle perdite e dei ritiri dei clienti.
Il declino, sottolineato nel più recente deposito normativo della società, lascia Paulson e i suoi dipendenti con solo 2 miliardi di dollari in denaro dei clienti. La maggior parte dei restanti 8 miliardi di dollari è la fortuna di Paulson.
Il suo patrimonio personale a parte, è un crollo notevole per Paulson, uno dei più grandi nomi nel business degli hedge-fund. L’idea che potrebbe finire per gestire principalmente la sua fortuna avrebbe colpito molti come improbabile 10 anni fa. Al picco della sua azienda, nel 2011, ha supervisionato 38 miliardi di dollari – la metà dei quali apparteneva a investitori esterni.
“Mentre il patrimonio esterno continua a erodersi, la domanda corrente per Paulson diventa più forte: Perché non si converte semplicemente in un family office?” ha detto David Tawil, il fondatore di Maglan Capital LP, un hedge fund di New York specializzato in strategie event-driven. “Ma rimettere l’azienda sui binari, non credo sia impossibile.”
Paulson, 61 anni, sta facendo la scelta di combattere. Il miliardario non ha intenzione di trasformare l’azienda in una che gestisce solo la sua ricchezza, secondo una persona che ha familiarità con il suo pensiero. Ha aperto almeno tre nuovi fondi negli ultimi due anni, compreso un fondo di private equity con un lock up di sette anni. Ma alla fine del 2016, quel fondo conteneva quasi tutto denaro interno, il deposito mostra.
Un portavoce dell’azienda ha rifiutato di commentare il calo delle attività.
Il calo del contante dagli investitori esterni può rendere più difficile per l’azienda operare e pagare il personale. Questo perché Paulson e i suoi dipendenti non devono pagare le commissioni di gestione o di performance su almeno alcuni dei loro investimenti interni all’azienda, secondo il deposito di aprile.
L’importo del capitale investito da Paulson e dai suoi dipendenti era in media circa l’80% del patrimonio netto a fine anno, dal 59% alla chiusura del 2015, in base ai calcoli dei depositi. Almeno cinque dei suoi fondi hanno riportato una proprietà interna del 90 per cento o più. Nel complesso, Paulson ha rappresentato il 90 per cento del denaro interno, secondo la persona che ha chiesto di non essere nominata perché le informazioni sono private.
La strategia primaria di arbitraggio delle fusioni dell’azienda è scesa del 25% l’anno scorso quando i titoli farmaceutici tra cui Valeant Pharmaceuticals International Inc, Allergan Plc e Teva Pharmaceutical Industries Ltd. sono crollati. Paulson Enhanced, una versione con leva della strategia di arbitraggio di fusione, è sceso più del 49 per cento.
Nuovi fondi
I due hedge fund più recenti sono in crescita quest’anno. Uno, un fondo long-short specializzato in azioni farmaceutiche, è salito del 9,5 per cento fino a maggio, mentre il Pure Spread Fund, che investe in fusioni annunciate, è salito del 7 per cento, secondo la persona.
Come gli investitori sono fuggiti, Paulson ha continuato a mettere soldi, reinvestendo quasi tutte le sue commissioni di performance, secondo la persona. Paulson ha anche donato 650 milioni di dollari in contanti durante il 2013 e il 2014 alla sua fondazione filantropica privata, che a sua volta ha messo la maggior parte del denaro nei suoi fondi hedge, i documenti fiscali mostrano. Questo potrebbe aver inclinato la percentuale di capitale ancora di più verso gli addetti ai lavori rispetto ai clienti esterni.
Un rimbalzo di successo ai suoi tradizionali fondi di arbitraggio delle fusioni potrebbe influenzare gli investitori istituzionali a tornare, ha detto Stan Altshuller, il responsabile della ricerca presso la società di analisi dei dati Novus Partners Inc.
“Gli investitori sono molto attratti dai grandi marchi, e Paulson è uno dei grandi marchi”, ha detto Altshuller. “È uno dei manager che può rimbalzare”.