Encompass Health Corporation (NYSE: EHC) kondigde maandag aan dat het een definitieve overeenkomst heeft bereikt om “vrijwel alle activa” van het in Birmingham, Alabama gevestigde Alacare Home Health & Hospice over te nemen. Onder de voorwaarden van de deal zal Encompass Health $ 217,5 miljoen betalen voor het particuliere bedrijf, SEC-filings laten zien.
Het prijskaartje van meer dan $ 200 miljoen voor Alacare is ruwweg het dubbele van het top-end bedrag dat Encompass Health eerder aan beleggers vertelde dat het van plan was te besteden aan zijn overnamepijplijn in 2019.
Encompass Health zal kasmiddelen en zijn doorlopende kredietfaciliteit gebruiken om de aankoop te financieren.
“We praten al jaren met Alacare,” vertelde April Anthony, CEO van de thuiszorg- en hospiceactiviteiten van Encompass Health, aan Home Health Care News. “We hebben in de loop der jaren vaak gesproken over de mogelijke opportuniteit … omdat onze culturen gewoon zo goed op elkaar aansluiten.”
De lopende discussie pikte laat in het vierde kwartaal van 2018 serieus op, zei Anthony, toen Alacare-functionarissen serieus werden over de verkoop van het bedrijf. De deal zal naar verwachting in het tweede kwartaal van 2019 worden gesloten.
Zoals eerder opgemerkt, is de investering aanzienlijk groter dan wat het bedrijf schetste voor 2019 thuisgezondheids- en hospice-uitgaven in zijn meest recente earnings call. Encompass Health President en CEO Mark Tarr vertelde beleggers dat het bedrijf dit jaar $ 50 tot $ 100 miljoen zou uitgeven om te groeien en nieuwe thuiszorg- en hospice-locaties te verwerven.
“Wanneer je deze grote hebt, is het geweldig, maar je haat het om te beloven dat je een grote vis gaat vangen wanneer je gewoon niet zeker weet hoe de kansen eruit gaan zien,” zei Anthony. “Dus we zijn altijd vrij conservatief in dat acquisitieprofiel.”
Encompass Health is de grootste eigenaar en exploitant van intramurale revalidatiefaciliteiten (IRF’s) en de op drie na grootste aanbieder van Medicare-gecertificeerde thuiszorgdiensten in de Verenigde Staten. De onderneming is gevestigd in Birmingham, maar het hoofdkantoor van het segment thuiszorg en hospice bevindt zich in Dallas.
Ondertussen exploiteert Alacare 23 thuiszorglocaties en 23 hospice-locaties in heel Alabama, die in 2018 ongeveer $ 117 miljoen aan inkomsten genereerden.
De overname breidt de diensten van Encompass Health uit naar nieuwe markten en vormt een aanvulling op drie markten waarin het bestaande IRF’s in Alabama heeft. Door de overname wordt Encompass Health volgens het bedrijf ook een van de top-10 grootste hospice-aanbieders van het land op basis van Medicare-vergoedingen.
“We hadden zeker een aanwezigheid in de staat Alabama, maar we waren niet dominant in de staat Alabama,” zei Anthony. “Met de overname van Alacare krijgen we nu echt de kans om daar een dominante positie op te bouwen en te profiteren van de schaalvoordelen en de voordelen voor de reputatie die een grote speler op de markt met zich meebrengt.
Terwijl analisten de deal niet verwachtten, waren ze er nauwelijks door geschokt.
“De vandaag aangekondigde deal is in overeenstemming met de M&A-strategie die EHC de afgelopen jaren aan investeerders heeft gecommuniceerd, namelijk het vergroten van de marktdichtheid, het vergroten van de overlap met de IRF’s van het bedrijf en het opbouwen van schaalgrootte in de hospicezorg,” vertelde Dana Hambly, een analist bij het onafhankelijke financiële dienstverleningsbedrijf Stephens, aan HHCN. “De Alacare-deal lijkt aan al deze voorwaarden te voldoen.”
Bovendien toont de overname aan dat Encompass Health vertrouwen heeft in zijn vermogen om zich aan te passen aan het Patient Driven Groupings Model (PDGM), vertelde RBC Capital Markets-analist Frank Morgan aan HHCN.
“Het toont een soort toewijding aan die strategie dat ze bouwen voor de lange termijn … dus ze willen echt zowel IRF- als thuiszorgcapaciteiten hebben,” zei Morgan. “Ik denk dat het ook zegt: ‘Hé, kijk!’ Ik weet dat iedereen zich zorgen maakt en veel aandacht besteedt aan PDGM volgend jaar, maar mijn interpretatie is dat ze zich behoorlijk op hun gemak voelen, anders zouden ze geen overname van $ 200 miljoen doen.”
De PDGM, die op 1 januari van kracht wordt, zal een revolutie teweegbrengen in de manier waarop thuiszorgorganisaties werken en hoe ze worden terugbetaald. Encompass Health heeft investeerders herhaaldelijk verzekerd dat het bedrijf is voorbereid op de veranderingen en blijft zich verzetten tegen de alom tegengestelde gedragsaanpassingen van het model.