Obligaties aan toonder beloofden ooit volledige anonimiteit aan beleggers over de hele wereld, maar door overheidsmaatregelen zijn ze in de VS zo goed als onbestaande geworden. Toch spelen obligaties aan toonder een belangrijke rol in de wereldwijde financiële wereld en de populaire cultuur.
Anonieme beleggingen
Obligaties aan toonder zijn obligaties die niet op naam van een eigenaar staan. In plaats daarvan is degene die een obligatie “draagt” (of in bezit heeft), de eigenaar. Ook wel couponobligaties genoemd, hebben obligaties aan toonder coupons die obligatiehouders verwijderen en inleveren voor rentebetalingen.
Bearer bonds gaan terug tot ten minste 1648, hoewel ze ongetwijfeld al eerder in gebruik waren. In de VS werden ze populairder rond de Burgeroorlog, toen de kosten van de wederopbouw de overheidsmiddelen onder druk zetten. Tot op heden zijn obligaties aan toonder in de V.S. vrijwel onbestaande, hoewel er beperkte uitzonderingen zijn.
Omdat obligaties aan toonder geen geregistreerde eigenaar hebben, is er geen registratie van wie de obligaties koopt, of en wanneer ze worden verkocht, en wie de rentebetalingen int. De meeste nieuwe obligaties zijn daarentegen “geregistreerd”, en financiële instellingen melden eigendom en rentebetalingen aan overheidsfunctionarissen. Wanneer u bijvoorbeeld rente ontvangt van een spaarrekening of een geregistreerde obligatie, meldt uw instelling uw inkomsten aan de belastingdienst.
De aantrekkingskracht van anonimiteit: De anonimiteit van obligaties aan toonder heeft ze in het verleden op verschillende manieren aantrekkelijk gemaakt:
- Het verbergen van vermogen en inkomen was relatief eenvoudig met obligaties aan toonder. Zonder registratie van aan- en verkopen, is het makkelijk geld te verplaatsen en rijkdom op te slaan. De fysieke obligatiebewijzen hadden hoge coupures ($5.000 tot meer dan $1 miljard), waardoor het gemakkelijk was om aanzienlijke bedragen naar het buitenland te brengen en een aanzienlijk inkomen te verwerven. Belastingontduiking was ook relatief gemakkelijk, omdat individuen geld konden opslaan in obligaties in plaats van op gewone financiële rekeningen – en rente konden verdienen.
- Het witwassen van geld is een probleem geweest met obligaties aan toonder. Om de criminaliteit terug te dringen, vertrouwen de regelgevers op papieren sporen (of elektronische registers). Maar obligaties aan toonder maken het mogelijk om miljarden dollars te overhandigen in een relatief kleine verpakking. Het geld kan later weer in het financiële systeem worden ingebracht vanuit een legitiem lijkende bron.
- Diefstal en vervalsing zijn verleidelijk omdat obligaties aan toonder in wezen één stap verwijderd zijn van contant geld. Dieven die obligaties aan toonder hebben gestolen, kunnen de obligaties inwisselen en de opbrengst uitgeven zonder veel risico te lopen gepakt te worden. In verschillende films draait het zelfs om de diefstal van obligaties aan toonder. In de actie “Die Hard” uit 1988 bijvoorbeeld, stelen dieven voor 640 miljoen dollar aan obligaties aan toonder in slechts een paar plunjezakken. Bovendien bieden nep-obligaties aan toonder een mogelijkheid voor vaardige drukkers om waardeloos papier om te zetten in echt geld.
Voor beleggers die hun vermogen en inkomen niet hoeven te verbergen, hebben obligaties aan toonder nu weinig voordelen. Als ze gestolen worden, is er geen manier om je geld terug te krijgen. Natuurrampen en branden kunnen ook aanzienlijke verliezen veroorzaken. Daarom is het verstandig obligaties aan toonder op te slaan in kluizen en andere beschermde locaties (met beveiliging, brandbeveiliging, bescherming tegen orkanen, enzovoort). Maar het is waarschijnlijk veiliger om een financiële instelling met redundante gegevensback-ups uw eigendom elektronisch te laten volgen.
U.S. Regulations Limit Bearer Bonds
De Tax Equity and Fiscal Responsibility Act van 1982 (TEFRA) maakte effectief een einde aan obligaties aan toonder voor Amerikaanse burgers. TEFRA schafte belangrijke belastingvoordelen af en voerde sancties in voor het gebruik van obligaties aan toonder. Een tijdlang konden Amerikaanse emittenten nog obligaties aan toonder leveren aan buitenlandse beleggers, maar recentere wetgeving heeft hun mogelijkheden daartoe beperkt.
Kunt u nog obligaties aan toonder kopen? Voor de meeste Amerikaanse burgers is het kopen van obligaties aan toonder onpraktisch. Emittenten in andere landen kunnen nog steeds obligaties aan toonder gebruiken, en u kunt ze kopen, maar het kan illegaal zijn om ze anoniem te gebruiken. De belastingdienst en andere instanties kunnen eisen dat u de Amerikaanse overheid informeert over uw bezit. Bovendien zijn er aanzienlijke risico’s verbonden aan het kopen van obligaties, waaronder het risico niet betaald te worden (wanbetaling) en het risico van diefstal. Instrumenten die het witwassen van geld en belastingontduiking vergemakkelijken, kunnen voor problemen zorgen die u niet wilt hebben. Bovendien kunnen moderne obligaties aan toonder, uitgegeven door ontwikkelde landen, minder gunstige voorwaarden hebben dan obligaties op naam.
Mechanismen van obligaties aan toonder
Obligaties aan toonder, net als andere obligaties, zijn schuldinstrumenten. Overheden, bedrijven en andere organisaties geven obligaties uit om geld in te zamelen, dat zij gebruiken om activiteiten en groei te financieren.
Wanneer iemand een obligatie koopt, “leent” hij geld aan de emittent. Net als uw bank of hypotheekverstrekker, krijgen ze op twee manieren terugbetaald (ervan uitgaande dat de emittent van de obligatie niet in gebreke blijft):
- Teruggave van de hoofdsom: Obligaties hebben een vervaldatum waarop de koper zijn oorspronkelijke investering ontvangt. Bij obligaties aan toonder betaalt de obligatiehouder de obligatie terug door het papier in te leveren waarop de obligatie is gedrukt. In sommige gevallen worden obligaties vóór de vervaldatum “opgevraagd”; op dat moment stoppen de rentebetalingen en betaalt de obligatiehouder vervroegd terug. Omdat obligaties aan toonder echter niet geregistreerd zijn, weten kopers misschien niet wanneer obligaties aan toonder worden afgelost.
- Rentebetalingen: Uitgevende instellingen betalen periodiek rente (bijvoorbeeld jaarlijks). Aan obligaties aan toonder zijn coupons gehecht voor elke rentebetaling. Om betalingen te innen, verwijderen obligatiehouders een coupon en leveren deze in bij de obligatie-uitgevende instelling (of “clip coupons”).