Curba de randament a Trezoreriei, cunoscută și sub numele de structura pe termen a ratelor dobânzilor, trasează un grafic liniar pentru a demonstra o relație între randamentele și scadențele titlurilor de valoare cu venit fix ale Trezoreriei. Ea ilustrează randamentele titlurilor de Trezorerie la scadențe fixe, și anume 1, 2, 3 și 6 luni și 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 și 30 de ani. Prin urmare, acestea sunt denumite în mod obișnuit ratele „Trezoreriei cu scadență constantă” sau CMT.
Participanții de pe piață acordă o atenție deosebită curbelor de randament, deoarece acestea sunt utilizate pentru a obține ratele dobânzilor (utilizând bootstrap), care, la rândul lor, sunt utilizate ca rate de actualizare pentru fiecare plată pentru a evalua titlurile de Trezorerie. În plus, participanții de pe piață sunt, de asemenea, interesați de identificarea diferenței dintre ratele pe termen scurt și ratele pe termen lung pentru a determina panta curbei de randament, care este un predictor al situației economice a țării.
Câștigurile titlurilor de trezorerie sunt, în teorie, lipsite de risc de credit și sunt adesea utilizate ca punct de referință pentru a evalua valoarea relativă a titlurilor de valoare din SUA care nu sunt titluri de trezorerie. Mai jos este prezentat graficul curbei randamentului titlurilor de Trezorerie la data de 3 octombrie 2014.
Sursa: www.treasury.gov
Graficul de mai sus arată o curbă a randamentului „normală”, prezentând o pantă ascendentă. Aceasta înseamnă că titlurile de trezorerie pe 30 de ani oferă cele mai mari randamente, în timp ce titlurile de trezorerie cu scadența la o lună oferă cele mai mici randamente. Scenariul este considerat normal deoarece investitorii sunt compensați pentru că dețin titluri de valoare pe termen mai lung, care posedă riscuri de investiții mai mari. Diferența dintre titlurile de trezorerie americane cu scadența la 2 ani și titlurile de trezorerie americane cu scadența la 30 de ani definește panta curbei randamentului, care, în acest caz, este de 256 de puncte de bază. (Notă: Nu există o definiție acceptată la nivel industrial a scadenței utilizate pentru capătul lung și a scadenței utilizate pentru capătul scurt al curbei randamentului). Curba normală a randamentului implică faptul că atât politicile fiscale, cât și cele monetare sunt în prezent expansioniste și că este probabil ca economia să se extindă în viitor. Randamentele mai mari ale titlurilor de valoare cu scadență mai lungă înseamnă, de asemenea, că este probabil ca ratele pe termen scurt să crească în viitor, deoarece creșterea economiei ar conduce la rate mai mari ale inflației.
Înțelegerea randamentului trezoreriei
Alte forme ale curbei randamentului
- Curba randamentului inversată: Aceasta apare atunci când ratele pe termen scurt sunt mai mari decât ratele pe termen lung. În general, ar însemna că atât politicile monetare, cât și cele fiscale au în prezent un caracter restrictiv, iar probabilitatea ca economia să se contracte în viitor este ridicată. Curba de randament inversată a fost considerată un predictor al recesiunilor în economie.
- Curba de randament cu cocoașă: Aceasta apare atunci când randamentele la titlurile de trezorerie americane pe termen mediu sunt mai mari decât randamentele la titlurile de trezorerie americane pe termen lung și scurt. Acest lucru reflectă faptul că situația economică actuală este neclară și că investitorii sunt nesiguri cu privire la scenariul economic din viitorul apropiat. De asemenea, ar putea reflecta faptul că politica monetară este expansionistă, iar politica fiscală este restrictivă sau viceversa.
She Bottom Line
Este imperativ pentru participanții pe piață să vizualizeze curba randamentului pentru a identifica starea viitoare a economiei, ceea ce i-ar ajuta să ia decizii economice relevante. Curbele de randament sunt, de asemenea, utilizate pentru a obține randamentul la scadență (YTM) pentru anumite emisiuni și joacă un rol crucial în modelarea creditelor, inclusiv în bootstrap, evaluarea obligațiunilor și evaluarea riscului și a ratingului.