金利の期間構造としても知られる国債のイールドカーブは、オンザランの財務省固定利付証券の利回りと満期の関係を線グラフで示したものです。 1、2、3、6ヶ月、1、2、3、5、7、10、20、30年という一定の満期における国債の利回りを示したものである。
市場参加者は、イールドカーブに非常に注意を払っています。なぜなら、イールドカーブは、金利の導出（ブートストラップ法）に使用され、次に、財務省証券の価値を高めるための各支払いの割引率として使用されるからです。 これに加えて、市場参加者は、短期金利と長期金利のスプレッドを特定し、国の経済状況を予測するイールドカーブの傾きを決定することにも関心があります。
財務省証券の利回りは理論的には信用リスクがなく、しばしば米国非財務省証券の相対価値を評価するベンチマークとして利用されています。 以下は2014年10月3日時点の財務省イールドカーブチャートです。
Source: www.treasury.gov
上のチャートは「通常の」イールドカーブを示し、上昇傾斜を呈していることが分かります。 これは、30年物国債のリターンが最も高く、1ヶ月物国債のリターンが最も低いことを意味します。 これは、投資家がよりリスクの高い長期債を保有することで対価を得ているため、このようなシナリオが正常であると考えられている。 2年物米国債と30年物米国債のスプレッドはイールドカーブの傾きを規定し、この場合256bpである（注：イールドカーブの長端と短端に使用する満期の定義は、業界全体で認められているものではない）。 正常なイールドカーブは、財政と金融の両政策が現在拡張的であり、将来的に経済が拡大する可能性があることを意味する。 また、長期満期の証券の利回りが高いということは、経済の成長がインフレ率の上昇につながるため、将来的に短期金利が上昇する可能性が高いことを意味する。
Understanding Treasury Yield
Other Shapes of the Yield Curve
- Inverted Yield Curve（イールドカーブの逆向き）: 短期金利が長期金利より大きい場合に発生する。 一般に、現在の金融・財政政策はともに抑制的であり、将来的に経済が縮小する確率が高いことを意味する。 イールドカーブの反転は、景気後退の予測因子と考えられている
- Humped Yield Curve。 これは、中期米国債の利回りが長期・短期米国債の利回りより高い場合に発生する。 これは、現在の経済状況が不透明であり、投資家が近い将来の経済シナリオについて不確実であることを反映している。 また、金融政策が拡張的で、財政政策が制限的であること、またはその逆であることを反映している可能性もある。
The Bottom Line
市場参加者にとって、経済の将来の状態を特定するためにイールドカーブを見ることは不可欠であり、それは適切な経済的意思決定をするのに役立ちます。 イールドカーブは、特定の銘柄の満期までの利回り（YTM）を導き出すためにも使用され、ブートストラップ、債券評価、リスクおよび格付け評価などの信用モデリングにおいて重要な役割を担っています。