A curva de juros do Tesouro, também conhecida como a estrutura a termo das taxas de juros, desenha um gráfico de linhas para demonstrar a relação entre os rendimentos e os vencimentos dos títulos de renda fixa do Tesouro em circulação. Ela ilustra os rendimentos dos títulos de renda fixa do Tesouro nos vencimentos fixos, ou seja, 1, 2, 3 e 6 meses e 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 e 30 anos. Portanto, eles são comumente chamados de taxas de “vencimento constante do Tesouro” ou CMTs.
Os participantes do mercado prestam muita atenção às curvas de juros, pois elas são utilizadas na derivação das taxas de juros (usando bootstrapping), que por sua vez são utilizadas como taxas de desconto para cada pagamento para avaliar os títulos do Tesouro. Além disso, os participantes do mercado também estão interessados em identificar o diferencial entre as taxas de curto e longo prazo para determinar a inclinação da curva de juros, que é um preditor da situação econômica do país.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro são, em teoria, livres de risco de crédito e são freqüentemente usados como referência para avaliar o valor relativo dos títulos norte-americanos não-Tesouraria. Abaixo está o gráfico da curva de juros do Tesouro como em 3 de outubro de 2014.
Fonte: www.treasury.gov
O gráfico acima mostra uma curva de juros “normal”, exibindo uma inclinação ascendente. Isto significa que os títulos do Tesouro a 30 anos estão oferecendo os maiores retornos, enquanto os títulos do Tesouro com vencimento em 1 mês estão oferecendo os menores retornos. O cenário é considerado normal porque os investidores são compensados pela posse de títulos de longo prazo, que possuem maiores riscos de investimento. O spread entre títulos do Tesouro Americano a 2 anos e títulos do Tesouro Americano a 30 anos define a inclinação da curva de juros, que neste caso é de 256 pontos base. (Nota: Não há uma definição aceita por toda a indústria para o vencimento utilizado para o final longo e o vencimento utilizado para o final curto da curva de juros). A curva de juros normal implica que tanto a política fiscal quanto a monetária são atualmente expansionistas e que a economia deverá se expandir no futuro. Os rendimentos mais elevados dos títulos com prazos mais longos também significam que as taxas de curto prazo provavelmente irão aumentar no futuro, uma vez que o crescimento da economia levaria a taxas de inflação mais elevadas.
Rendimento do Tesouro em vigor
Outras Formas da Curva de Rendimento
- Curva de Rendimento Invertida: Isto ocorre quando as taxas de curto prazo são maiores do que as de longo prazo. Isso geralmente implicaria que tanto a política monetária quanto a fiscal são atualmente restritivas por natureza e a probabilidade de contração da economia no futuro é alta. A curva de juros invertida tem sido considerada um preditor de recessões na economia.
- Curva de juros invertida: Isto ocorre quando os rendimentos dos títulos de médio prazo do Tesouro dos EUA são superiores aos rendimentos dos títulos de longo e curto prazo do Tesouro dos EUA. Isto reflete que a atual condição econômica não é clara e que os investidores estão incertos sobre o cenário econômico no futuro próximo. Pode também reflectir que a política monetária é expansionista e que a política fiscal é restritiva ou vice-versa.
O resultado final
É imperativo que os participantes do mercado visualizem a curva de juros para identificar o estado futuro da economia, o que os ajudaria a tomar decisões econômicas relevantes. As curvas de juros também são usadas para derivar o rendimento até o vencimento (YTM) para determinadas emissões e desempenham um papel crucial na modelagem de crédito, incluindo bootstrapping, avaliação de obrigações e avaliação de risco e de rating.