Sijoittajat keskittyvät yleensä sijoitustensa nimellistuottoon, mutta todellinen tuotto on se, millä on todella merkitystä. Jos siis joku kertoisi sinulle arvopaperista, joka takaa inflaation ylittävän reaalituoton ilman luottoriskiä, olisit tietysti kiinnostunut.
Sijoittajien tulisi salkkua rakentaessaan pyrkiä kasvattamaan salkun riskikorjattua tuottoa. Tätä varten heidän on etsittävä omaisuusluokkia, jotka eivät korreloi keskenään. Vaikka kiinteätuottoiset arvopaperit ja osakkeet yhdistetään tavallisimmin salkussa tätä tarkoitusta varten, on olemassa toinenkin omaisuusluokka, joka voi tarjota lisää hajautuspotentiaalia vähäisellä vaivalla ja kustannuksella.
Inflaatiosuojattuja arvopapereita (IPS) on 1980-luvun alusta lähtien kasvatettu vähitellen monilla maailman kehittyneillä markkinoilla. Mikään muu arvopaperi ei ole riskikorjattuna yhtä tehokas.
Mitä ovat inflaatiosuojattuja arvopapereita?
Kun ostat tavallisen joukkovelkakirjalainan, tiedät, mikä on nimellistuottosi eräpäivänä (olettaen, ettei maksulaiminlyöntiä tapahdu). Mutta et tiedä reaalituottoasi, koska et tiedä, mikä on inflaatio joukkovelkakirjan juoksuaikana. IPS:n kohdalla tilanne on päinvastainen. Sen sijaan, että IPS takaisi sinulle nimellisen tuoton, se takaa sinulle reaalisen tuoton. Tiedät siis reaalituoton mutta et nimellistuottoa. Tämä johtuu taas siitä, että et tiedä inflaatiovauhtia IPS:n voimassaoloaikana.
Vaikka inflaatiosuojattujen arvopapereiden rakenne on samanlainen kuin tavallisten joukkovelkakirjojen, tärkein ero on se, että IPS:n korkomaksut ovat rakenteeltaan kaksiosaisia yhden osan sijasta. Ensinnäkin pääoma karttuu inflaation mukana koko IPS:n juoksuaikana, ja koko kertynyt pääoma maksetaan eräpäivänä.
Toiseksi säännöllinen kuponkimaksu perustuu reaalituottoon. Vaikka IPS:n kuponkikorko on yleensä huomattavasti alhaisempi kuin tavallisen joukkovelkakirjalainan kuponkikorko, IPS:n kuponkikorko maksaa korkoa inflaatiokertymälle eikä nimellispääomalle. Näin ollen sekä pääoma että korko ovat inflaatiosuojattuja. Tässä on kaavio, jossa esitetään IPS:n kuponkimaksut.
Milloin ne ovat parempia kuin joukkovelkakirjalainat?
Aika ostaa IPS:ää tavallisten joukkovelkakirjalainojen sijaan riippuu todella markkinoiden inflaatio-odotuksista ja siitä, toteutuvatko nämä odotukset. Inflaation kiihtyminen ei kuitenkaan välttämättä tarkoita, että IPS-järjestelmä tuottaisi tavallisia joukkovelkakirjalainoja paremmin. Inflaatiosuojattujen arvopapereiden houkuttelevuus riippuu niiden hinnasta suhteessa tavallisiin joukkovelkakirjalainoihin.
Esimerkiksi tavallisen joukkovelkakirjalainan tuotto voi olla niin korkea, että se voittaa IPS:n tuoton, vaikka inflaatio nousisi tulevaisuudessa. Jos esimerkiksi IPS:n reaalituotto on 3 prosenttia ja tavallisen joukkovelkakirjalainan nimellistuotto 7 prosenttia, inflaation pitäisi olla keskimäärin yli 4 prosenttia joukkovelkakirjalainan juoksuaikana, jotta IPS olisi parempi sijoitus. Tätä inflaatiovauhtia, jolla kumpikaan arvopaperi ei ole houkuttelevampi, kutsutaan breakeven-inflaatiovauhdiksi.
Miten inflaatiosuojattuja arvopapereita ostetaan?
Useimmilla IPS-papereilla on samanlainen rakenne. Monet kehittyneiden markkinoiden valtiot laskevat liikkeelle IPS-papereita (esimerkiksi TIPS Yhdysvalloissa, Index-Linked Gilts Isossa-Britanniassa ja Real Rate Bonds Kanadassa). Inflaatiosuojattuja arvopapereita voi ostaa yksittäin, sijoitusrahastojen tai ETF:ien kautta. Liittovaltiot ovat tärkeimmät inflaatiosuojattujen arvopapereiden liikkeeseenlaskijat, mutta liikkeeseenlaskijoita löytyy myös yksityiseltä sektorilta ja muilta hallintotasoilta.
Pitäisikö sisäisen korkosuojan arvopaperin kuulua jokaiseen tasapainoiseen salkkuun?
Vaikka monet sijoituspiirit luokittelevat inflaatiosuojattuja arvopapereita korkotuottoihin, nämä arvopaperit ovat todellisuudessa erillinen omaisuusluokka. Tämä johtuu siitä, että niiden tuotot korreloivat huonosti tavanomaisten korkotuottojen ja osakkeiden kanssa. Jo tämä tekee niistä hyviä ehdokkaita auttamaan tasapainoisen salkun luomisessa; lisäksi ne ovat lähimpänä ”ilmaista lounasta”, jota voit nähdä sijoitusmaailmassa. Itse asiassa sinun tarvitsee pitää salkussasi vain yhtä sisäistä sijoitussuojaa, jotta voit hyödyntää suurimman osan tämän omaisuusluokan eduista. Koska inflaatiosuojattuja arvopapereita laskevat liikkeelle valtioiden hallitukset, luottoriskiä ei ole (tai se on minimaalinen) ja siksi hajauttamisesta on vain vähän hyötyä.
Inflaatio voi olla korkosijoitusten pahin vihollinen, mutta sisäisen korkosijoitussuojan arvopaperi voi tehdä inflaatiosta ystävän. Tämä on lohdullista erityisesti niille, jotka muistavat, miten inflaatio tuhosi korkotulot 1970-luvun korkean inflaation aikana ja 1980-luvun alussa.
Kuulostaa liian hyvältä ollakseen totta?
Vaikka edut ovat selvät, inflaatiosuojattuihin arvopapereihin liittyy jonkin verran riskejä. Ensinnäkin, jotta taattu reaalituotto toteutuisi täysimääräisesti, IPS:ää on pidettävä eräpäivään asti. Muuten reaalituoton lyhyen aikavälin heilahtelut voivat vaikuttaa negatiivisesti IPS:n lyhyen aikavälin tuottoon. Esimerkiksi jotkin valtiot laskevat liikkeeseen 30-vuotisen IPS:n, ja vaikka näin pitkä IPS voi olla lyhyellä aikavälillä varsin epävakaa, se ei silti ole yhtä epävakaa kuin saman liikkeeseenlaskijan tavallinen 30-vuotinen joukkovelkakirjalaina.
Toinen inflaatiosuojattuihin arvopapereihin liittyvä riski on se, että inflaatiosuojattuja arvopapereita on yleensä parempi pitää verosuojatuissa salkuissa, koska pääomalle kertynyt korko verotetaan yleensä välittömästi. Kolmanneksi niitä ei tunneta hyvin, ja niiden hinnoittelua voi olla sekä vaikea ymmärtää että laskea.
The Bottom Line
Inflaatiosuojattuja arvopapereita on yksi helpoimmista omaisuuslajeista, joihin on helppo sijoittaa, mutta ne ovat myös yksi eniten huomiotta jätetyistä. Niiden heikko korrelaatio muiden omaisuusluokkien kanssa ja ainutlaatuinen verokohtelu tekevät niistä täydellisesti sopivia mihin tahansa verovaroin suojattuun, tasapainoiseen salkkuun. Maksukyvyttömyysriski ei aiheuta juurikaan huolta, koska valtion liikkeeseenlaskijat hallitsevat IPS-markkinoita.
Sijoittajien tulisi olla tietoisia siitä, että tähän omaisuusluokkaan liittyy omat riskinsä. Pidemmän aikavälin liikkeeseenlaskut voivat aiheuttaa suurta lyhyen aikavälin volatiliteettia, joka vaarantaa taatun tuoton. Lisäksi niiden monimutkainen rakenne voi tehdä niistä vaikeasti ymmärrettäviä. Niille, jotka ovat valmiita tekemään kotiläksynsä, sijoitusmaailmassa on kuitenkin todella tarjolla lähes ”ilmainen lounas”. Dig in!